MERGERS & ACQUISITIONS

8.) A.T. Kearney-Studie: Private Equity erfolgreicher als Industrie-Unternehmen
(März 2011)
M&A-Yearbook 2011/2012
Nach der Krise haben PE-Unternehmen besonders schnell wieder zurück in die Erfolgsspur gefunden.
Weniger Kontrolle durch die PE-Fonds bedeutet meist auch mehr Profitabilität und Wachstum in den
Portfolio-Unternehmen.
Die meisten Unternehmen mit Private Equity Beteiligung haben die Wirtschaftskrise gut überstanden und
nutzen den aktuellen konjunkturellen Aufschwung sehr viel besser als Unternehmen mit traditioneller
Finanzierung. Dies gilt ganz besonders in den langsam wachsenden Branchen Chemie, Konsumgüter und
Retail, Manufacturing und Dienstleistungen. Zu diesem Ergebnis kommt eine aktuelle Studie der
Unternehmensberatung A.T. Kearney. Untersucht wurden die wirtschaftliche Performance in den letzten
vier Jahren von mehr als 100 PE-Unternehmen in Großbritannien, Deutschland, Österreich, der Schweiz,
Frankreich und Skandinavien. Dabei sind vor allem Unternehmen, bei denen der PE-Fonds als
„Supervisor“ dem Portfolio-Unternehmen sehr viel Eigenverantwortung überlässt ganz besonders
profitabel und wachstumsstark.
In Bezug auf wichtige finanzielle Kennzahlen stehen PE-Unternehmen sehr viel besser da, als
Unternehmen mit traditioneller Finanzierung: PE-Unternehmen haben in ihren Reihen einen höheren Anteil
an Outperformern (31% gegenüber 25%) und einen geringeren Anteil als die Vergleichsgruppe an
Underperformern (20% versus 28%). Auch im Krisenjahr 2009 war der durchschnittliche Umsatzrückgang
für PE-Unternehmen mit 3,8 Prozent sehr viel geringer als bei traditionell finanzierten Unternehmen, die
einen Umsatzrückgang von durchschnittlich 9,1 Prozent zu verzeichnen hatten.
„Grundsätzlich kann man bei PE-Unternehmen die beiden Governance-Modelle ‚Supervisor‘ oder
‚Operator‘ unterscheiden“, sagt Dr. Ekkehard Franzke, Partner bei A.T. Kearney und Autor der Studie:
„Dabei steht jeweils die Frage im Mittelpunkt, inwieweit sich die PE-Fonds – neben der Entwicklung einer
übergreifenden Unternehmensstrategie – auch in operative Abläufe und Entscheidungen einbringen.“
Entgegen der bisher vorherrschenden Meinung haben die A.T. Kearney-Experten dabei festgestellt, dass
die PE-Portfolio-Unternehmen „an der langen Leine, aber mit klarem Program“ unterm Strich auch
profitabler und gleichzeitig wachstumsstärker sind als jene, die „sehr eng“ geführt werden. Innerhalb dieser
hohen Freiheitsgrade sind wesentliche Erfolgsfaktoren die Disziplin und die Incentivierung des
Managements.
In Summe zeigt die Studie: Private-Equity ist ein Erfolgsmodel. Die PE-Fonds agieren als aktive
Shareholder und bringen die leitenden Manager ihrer Portfolio-Unternehmen dazu, wie Eigentümer zu
denken und zu handeln. Das „knappe“ Kapital wird effektiv eingesetzt.
„In einer Zeit, in der die gesamte globale Finanzwirtschaft auf dem Prüfstein steht, zeigt unsere Studie,
dass das Private Equity-Modell in den meisten Fällen für wirklich alle Beteiligten einen Mehrwert schafft:
PE-Firmen schaffen zunächst Transparenz, wo Geld verdient – oder auch verloren – wird, entwickeln ihre
Portfolio-Unternehmen strategisch und operativ, schaffen oder erhalten damit Arbeitsplätze und
erschließen mit angepassten Produkten neue Märkte“, sagt Dr. Sieghart Scheiter, Leiter der europäischen
Private Equity Practice.
www.atkearney.de
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