MERGERS & ACQUISITIONS

29.) Ernst & Young-Studie zum Private-Equity-Markt in Deutschland
(August 2011)
M&A-Yearbook 2011/2012
Zahl der Transaktionen im ersten Halbjahr gestiegen / Erholung auch bei Transaktionswerten /
Finanzinvestoren nutzen besseres Marktumfeld und trennen sich von Beteiligungen: Zahl und Wert der
Exits deutlich gestiegen
Der deutsche Private Equity-Markt ist im ersten Halbjahr dieses Jahres in Bewegung geraten: Die Zahl der
Transaktionen stieg im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2010 von 46 auf 52, der Wert der Transaktionen
stieg von 2,5 auf 4 Mrd. Euro. Damit hat der deutsche Private Equity-Markt den Tiefpunkt hinter sich
gelassen, den er in der zweiten Jahreshälfte 2010 erreicht hatte. Besonders stark gestiegen ist die Zahl der
Unternehmensverkäufe aus dem Portfolio von Finanzinvestoren: Insgesamt trennten sich die Investoren im
ersten Halbjahr von 43 Unternehmensbeteiligungen und erlösten dabei 8,8 Milliarden Euro. Zu diesen
Ergebnissen kommt eine Studie der Prüfungs- und Beratungsgesellschaft Ernst & Young, die den
deutschen Private Equity-Markt untersucht.
„Auf dem deutschen Private Equity-Markt geht es wieder aufwärts, die Talsohle scheint durchschritten“,
stellt Joachim Spill, Leiter des Bereichs Transaction Advisory Services bei Ernst & Young EMEIA, fest.
Als wichtiges Anzeichen für die Erholung wertet Spill den starken Anstieg der Exits: „Die Zahl der Exits
hat sich im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2010 mehr als verdoppelt, der Transaktionswert hat sich sogar
vervierfacht – so viel haben die Investoren zuletzt im Boomjahr 2007 bei Verkäufen erlöst“. Hauptgründe
für den starken Anstieg bei den Exits sind laut Spill das verbesserte Börsenumfeld und das wiedererwachte
Interesse strategischer Käufer: „Immer mehr Industrieunternehmen sind dank gut gefüllter Kassen wieder
bereit und in der Lage, Konkurrenten aus dem Portfolio von Finanzinvestoren zu übernehmen und dafür
akzeptable Preise zu bezahlen“, so Spill. Die Private Equity-Firmen nutzen dieses verbesserte Umfeld, um
verstärkt aus Firmen auszusteigen – nicht zuletzt, um Gelder an ihre Investoren auszuschütten und sich so
für neue Finanzierungsrunden zu empfehlen. Zudem wird wieder Kapital frei für neue Investitionen.
Nachdem bereits 2010 erstmals seit 2007 auch wieder Ausstiege per Börsengang möglich waren, setzte
sich dieser Trend in diesem Jahr fort: Vier Beteiligungen wurden im ersten Halbjahr erfolgreich an die
Börse gebracht, dabei wurden insgesamt 700 Millionen Euro erlöst. Am häufigsten verkauften die PE-
Gesellschaften aber an strategische Investoren: 24 Transaktionen spülten insgesamt 5,9 Milliarden Euro in
die Kassen der Finanzinvestoren.
Mittelgroße Transaktionen dominieren - Engpass bei Kaufobjekten
Während es im Krisenjahr 2009 immerhin noch zwei große Transaktio-nen im Wert von über 1 Milliarden
Euro gegeben hatte, fand im Jahr 2010 nur eine Transaktion in dieser Größenordnung statt. Im ersten
Halbjahr 2011 war kein einziger „Mega-Deal“ mehr zu verzeichnen. Mit einem Volumen von mehr als 900
Millionen Euro war der Verkauf des Carbon Black-Geschäft von Evonik an den Finanzinvestor Rhône
Capital die größte Transaktion – gefolgt vom Erwerb der Jack Wolfskin GmbH durch Blackstone, der
Schätzungen zufolge ein Volumen von 700 Millionen Euro hatte. Fünf weitere Transaktionen lagen
zwischen 100 und 500 Millionen Euro.
„Obwohl die Banken durchaus wieder bereit sind, größere Transaktionen mit zu finanzieren, werden
Milliarden-Deals mittelfristig die Ausnahme bleiben“, erwartet Wolfgang Taudte, Partner bei Ernst &
Young. Eine Rückkehr zum Rekordniveau der Boomjahre hält er zudem für ausgeschlossen – was auch am
Fehlen von Zielunternehmen liege: „Es mangelt derzeit nicht an Kapital sondern an attraktiven größeren
Kaufobjekten“. Ob es also in den kommenden Monaten zu einem weiteren Aufschwung am deutschen
Private Equity-Markt komme, sei unsicher, so Taudte. Dem stehen auch die anhaltenden Turbulenzen an
den Finanzmärkten im Zusammenhang mit der europäischen und US-Schuldenkrise im Wege, die zu einer
Verunsicherung auf Seiten der Investoren führe. Zudem blicken die großen PE-Gesellschaften zuneh-mend
in Richtung Schwellenländer und halten dort Ausschau nach Kaufgelegenheiten: „Der Trend geht eindeutig
in Richtung Emerging Marktes – dort wittern die Investoren derzeit die größten Chancen“. Allerdings
zeigen zunehmend auch Investoren aus Schwellenländern Interesse an deutschen Unternehmen: So wurden
zum Beispiel die deutschen Automobilzulieferer Preh, Saargummi und KSM Castings von Private Equity-
Gesellschaften an chinesische Bieter verkauft.
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