MERGERS & ACQUISITIONS

M&A-Yearbook 2011/2012
18.) Oliver Wyman-Studie zum internationalen Logistikmarkt: Starkes Wachstum von Logistikern
durch M&A-Aktivitäten
(Juni 2011)
• Starkes Wachstum von Logistikern durch M&A-Aktivitäten
• Nachholbedarf bei der Profitabilität
• Ausgeglichenes Geschäftsportfolio und integrierte Netzwerke sind wichtige Schlüssel zum Erfolg
Viel Umsatz, wenig Gewinn, aber die Krise bravourös überstanden: Über ausgeprägte M&A-Aktivitäten
haben viele der international führenden Logistiker bis zur Wirtschaftskrise ihren Umsatz nachhaltig
gesteigert und sind zum Teil rasant gewachsen. Die Profitabilität konnte allerdings nicht mithalten, Werte
wurden massiv vernichtet. Den Markteinbruch 2009 haben die Unternehmen indes hervorragend
gemeistert. Bereits 2010 überschritt ihr Umsatz das Vorkrisenniveau, ihre Profitabilität übertraf sogar den
Wert von 2006. Insgesamt zeigt sich, dass Logistiker mit ausgeprägten M&A-Aktivitäten eine deutlich
niedrigere Profitabilität aufweisen als organisch wachsende Unternehmen. Zu diesem Ergebnis kommt die
internationale Studie "Profitables Wachstum in der Logistik" von Oliver Wyman, die die Entwicklung von
Umsatz und Profitabilität der 50 führenden Logistiker im Zeitraum 2004 bis 2010 untersucht. Aus der
Studie ergeben sich konkrete Handlungsfelder, um nach einer Akquisition profitables Wachstum
sicherstellen zu können.
Das Volumen des internationalen Logistikmarkts belief sich 2010 auf knapp 1,2 Billionen Euro. Die 50
größten Unternehmen stehen für ein Drittel des Markts. Dabei zeigen Umsatzwachstum und Profitabilität
der Top 50 in den vergangenen Jahren eine bemerkenswerte Entwicklung. Von 2004 bis 2010 stieg ihr
Umsatz pro Jahr durchschnittlich um 7,6 Prozent. Der Branchenschnitt lag in dieser Zeit bei lediglich 2,4
Prozent. Damit wuchsen die Top-Player dreimal so schnell wie der Rest der Branche. Zugleich aber ging
die Profitabilität deutlich zurück. Vor der Wirtschaftskrise sank das EBITDA der führenden Logistiker um
rund ein Viertel - von 12,4 Prozent im Jahr 2004 auf 9,8 Prozent 2008. "Die Unternehmen waren in den
wirtschaftlich starken Jahren trotz Wachstum nicht in der Lage, ihren Wert zu steigern", sagt Joris D'Incà,
Partner und Logistikexperte von Oliver Wyman. "Vielmehr haben ihre Anteilseigner Geld verloren." Vom
Markteinbruch im Jahr 2009 haben sich die Top-50-Unternehmen indes rasch erholt. Aufgrund knapper
Ressourcen, konsequenter Restrukturierungsmaßnahmen und einer überraschend starken Nachfrage ging es
sowohl bei den Einnahmen als auch beim Profit klar aufwärts. So lag bereits 2010 der Umsatz über dem
Niveau von 2008. Die Profitabilität der Top-Player erreichte mit knapp zwölf Prozent sogar einen besseren
Wert als 2006.
M&A-Aktivitäten häufig opportunitätsgetrieben
Maßgebliche Ursache für das überdurchschnittliche Wachstum der Logistiker waren ihre ausgeprägten
M&A-Aktivitäten. Von 2004 bis 2010 kamen 19 Unternehmen insgesamt auf mehr als 200 Zukäufe und
waren damit besonders aktiv im Transaktionsmarkt. Mit rund 50 M&As agierten zudem 21 Player moderat.
Kernproblem der Transaktionen: Akquisitionen haben die einzelnen Unternehmen zwar größer gemacht,
die Profitabilität aber verbesserten sie nur in den seltensten Fällen. So hat sich bei Logistikern, die im
untersuchten Zeitraum nicht zukauften, das EBITDA deutlich besser entwickelt als bei denjenigen Firmen,
die im Transaktionsmarkt aktiv waren. Dies lässt den Schluss zu, dass M&A-Aktivitäten sehr häufig
opportunitätsgetrieben sind, ihnen selten eine belastungsfähige Strategie zugrunde liegt und darüber hinaus
die Integration der akquirierten Firmen in die vorhandenen Strukturen und logistischen Netzwerke des
Käufers nur unzureichend gelingt.
Dennoch herrscht in der internationalen Logistikindustrie ein unverändert starker Konsolidierungsdruck.
Die Branche ist nach wie vor stark fragmentiert. Kleinere und mittelgroße Unternehmen dominieren. Diese
jedoch sind immer seltener in der Lage, die wachsenden Erwartungen der Kunden an Leistungsfähigkeit
und Know-how zu erfüllen. So werden sie zu Akquisitionszielen für Wettbewerber. "Einige der großen
Logistiker haben eine gut gefüllte Kasse", erklärt D'Incà. "Deshalb werden wir in naher Zukunft noch so
manche Akquisition im Markt beobachten können. Entscheidend wird sein, ob und wie die Unternehmen
anschließend profitables Wachstum sicherstellen."
35