MERGERS & ACQUISITIONS

M&A-Yearbook 2011/2012
31.) PwC-Studie: Vorbehalte trotz Vorteilen - Mittelstand bleibt gegenüber Beteiligungskapital
verschlossen
(September 2011)
PwC-Studie: Vier von fünf Mittelständlern lehnen Einstieg eines Finanzinvestors ab / Furcht vor
Kontrollverlust wiegt schwer / Eigene Zukäufe plant nur jedes zehnte Unternehmen
Im deutschen Mittelstand sind die Vorbehalte gegenüber Finanzinvestoren nach wie vor groß. Obwohl die
Mehrzahl der befragten Unternehmen in der Beteiligung einer Private-Equity-Gesellschaft grundsätzlich
Vorteile erkennt, lehnen über 80 Prozent den Einstieg eines Investors ab, wie aus der Studie "Transaktionen
im Mittelstand – Bestandsaufnahme und Ausblick" der Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft
PwC hervor geht. Knapp jeder fünfte Mittelständler (18 Prozent) kann sich eine Private-Equity-Beteiligung
an seinem Unternehmen vorstellen. Nur bei rund einem Prozent der Befragten ist bereits eine
Beteiligungsgesellschaft engagiert. Für die Studie wurden deutschlandweit 533 mittelständische
Unternehmen befragt. Gesprächspartner waren Geschäftsführer (53 Prozent der Befragten), Eigentümer (29
Prozent) sowie Finanzvorstände bzw. Prokuristen (18 Prozent).
„Die Umfrageergebnisse dokumentieren ein Dilemma: Einerseits würden viele Mittelständler die
Beteiligung eines Finanzinvestors begrüßen, andererseits wiegt die Furcht vor einem ‚Ausverkauf’ schwer.
Eine Versachlichung der emotionalen Diskussion um Private Equity und eine nüchterne
Interessenabwägung erscheinen daher dringend geboten", sagt Dr. Peter Bartels, Mitglied des Vorstands
und Leiter des Bereichs Familienunternehmen und Mittelstand bei PwC.
Das gewichtigste Argument der Mittelständler gegen Beteiligungskapital ist die Furcht vor dem Verlust der
unternehmerischen Unabhängigkeit. Zwei Drittel der Befragten glauben, dass sie mit dem Einstieg eines
Finanzinvestors ihre Entscheidungshoheit (teilweise) abtreten müssen. Knapp jeder zweite Mittelständler
(45 Prozent) hält die Strukturen und Motive von Beteiligungsgesellschaften für zu wenig transparent. Gut
jeder dritte (35 Prozent) sieht in den unterschiedlichen Unternehmenskulturen von Private-Equity-Fonds
und eigenem Betrieb ein Konfliktpotenzial, und 30 Prozent sprechen Finanzinvestoren die notwendige
soziale Kompetenz für den Umgang mit Unternehmen und Mitarbeitern ab. Demgegenüber fallen Zweifel
an den unternehmerischen Fähigkeiten und Zielen der Beteiligungskapitalgeber kaum ins Gewicht.
Auf der anderen Seite sehen 75 Prozent der befragten Mittelständler den Einstieg eines Finanzinvestors als
grundsätzlich positiv für die Kapitalstruktur und -versorgung ihres Unternehmens an. Jeder dritte Befragte
sieht auch einen möglichen Zugewinn an externer Expertise, gut jeder vierte erwartet eine
Professionalisierung der Unternehmensführung im Falle einer Beteiligung von Finanzinvestoren. Für 14
Prozent wäre das Engagement eines Private-Equity-Investors attraktiv, weil der Eigentümerkreis um einen
neutralen Gesellschafter erweitert würde.
Kaum Zukäufe mangels Angebot
Während die große Mehrheit der mittelständischen Unternehmen die Aufnahme externer Gesellschafter
ablehnt, sind eigene Zukäufe durchaus ein Element der Wachstumsstrategie. Konkrete Übernahme- bzw.
Beteiligungspläne verfolgen dennoch nur neun Prozent der Befragten. Die übrigen Mittelständler sind zwar
an Akquisitionen interessiert, immerhin 45 Prozent der Befragten ohne konkrete Beteiligungsabsicht finden
aber nach eigener Aussage kein passendes Kaufobjekt. Knapp jedem dritten Unternehmen fehlen die
zeitlichen und personellen Ressourcen, um eine derartige Transaktion zu bewältigen.
„Fusionen und Übernahmen gehören nicht zum Kerngeschäft mittelständischer Unternehmen. Das fehlende
Know-how darf jedoch kein Grund dafür sein, Zukäufe zur Stärkung der Wettbewerbsposition
auszuschließen. Gerade in Zeiten hoher Unsicherheit an den Märkten können Fusionen oder Übernahmen
den entscheidenden Vorsprung verschaffen“, betont Bartels.
Weitere Informationen unter www.pwc.de/transaktionen-im-mittelstand
56