Revista Economia n. 13.pmd - Faap

econômicas como, por exemplo, em estimativas de probabilidades, em que é
mais rápido utilizar heurísticas em vez de se fazer cálculos exatos.
Representatividade: Segundo Shefrin (2000 apud Idem, ibidem), esta
heurística fundamenta-se nos julgamentos com base em estereótipos. Por
exemplo, investidores podem avaliar de forma positiva ou negativa o potencial
de uma determinada ação, em função de uma opinião estereotipada sobre a
empresa. Isto pode estar ligado ao desempenho passado da empresa, informações
de outros investidores ou através da mídia.
Excesso de confiança: De acordo com Milanez (2003), trata-se de um dos
principais aspectos comportamentais que limitam o processo de aprendizado.
Ou seja, o agente que deveria se comportar de acordo com a teoria das
expectativas racionais, ajustando suas expectativas através de previsões sobre
eventos futuros utilizando a lei de probabilidades (lei dos grandes números) e a
formação de expectativas com base em probabilidades históricas, diante de
aspectos comportamentais como o excesso de confiança apresentam dificuldade
em aprender com os erros no processo de tomada de decisão. Segundo Poulton
(1994 apud KIMURA, 2002), uma explicação pode estar no fato de as pessoas
tenderem a utilizar heurísticas para estimar probabilidades, a partir de seus
conhecimentos na área. O excesso de confiança pode levar o investidor a acreditar
que possui vantagens comparativas na análise e avaliação de ativos em relação
ao mercado, o que pode levá-lo a assumir posições perdedoras. Da mesma
maneira, pode levar o investidor a se expor em determinados ativos, acreditando
que sua análise com relação a determinada ação o levará a ganhos futuros
elevados, o que leva a uma diversificação equivocada, em função da concentração
em determinados ativos.
Ancoragem e conservadorismo: Um estudo feito por Edwards (1964 apud
KIMURA, 2002) sugere que os indivíduos em geral têm um valor de referência
que ancora suas percepções permitindo estimativas conservadoras. Shefrin (2000
apud Idem, ibidem), por sua vez, argumenta que a deficiência do indivíduo em
analisar informação adicional é análoga à deficiência dos analistas financeiros
ao fazerem novas estimativas sobre lucros futuros de uma empresa fundamentados
em novas informações: os analistas não revisam suas estimativas suficientemente
para refletir tais informações. Rabin e Schrag (1997 apud MILANEZ, 2003)
demonstram em seu estudo que as pessoas tendem a interpretar de maneira
errada novas informações, de modo a reforçar suas crenças iniciais.
Arrependimento: De acordo com Loomes e Sugden (1982 apud KIMURA,
2002), o arrependimento apóia-se em duas premissas: (1) (1) as pessoas passam por
experiências que conduzem a uma sensação de arrependimento; (2) (2) quando as
pessoas tomam decisões em condições de incerteza, antecipam prováveis
sensações de arrependimento, levando em consideração tais sensações no processo
de decisão. O medo do arrependimento pode alimentar episódios especulativos,
uma vez que o investidor pode comprar certos ativos para não se arrepender no
futuro de não ter investido na opção de investimento reverenciada em certo
momento (SHILLER, 1999 apud DECOURT e ACCORSI, 2005).
Finanças Comportamentais no Brasil, Ricardo Jefferson Scotti, p. 170-189
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