Sociedade, Tecnologia e Inovação Empresarial - Presidente da ...

empresas e dos países, como pode ler-se, também a título de exemplo,em TYLECOTE, A. (1994), «Financial Systems and Inovation» 2 .No financiamento do investimento as empresas podem utilizar capitaispróprios/autofinanciamento ou capitais alheios. No acesso aoscapitais alheios usam, preferencialmente, instrumentos de dívida ou decapitalização, conforme as características dos sistemas financeiros emque estão instaladas.Nos sistemas à base de crédito, que predominam na Europa e noJapão e noutros países da Ásia, os bancos são instituições fundamentaisno financiamento das empresas e o crédito o principal instrumentofinanceiro; é fraca a separação entre propriedade e controle e reduzidoo número de empresas cotadas em bolsa.Nos sistemas à base de mercado, a separação entre propriedade econtrole é elevada, grande o número de empresas cotadas em bolsa eo mercado de capitais, sobretudo através de instrumentos de capitalização,a principal fonte de financiamento, como acontece nos paísesanglo-saxónicos — EUA, RU e Austrália.Por razões sobejamente conhecidas — incerteza quanto aos resultadosde natureza técnica, tecnológica e organizacional; incerteza quantoà apropriação associada aos resultados de natureza comercial — qualquerdos sistemas financeiros discrimina negativamente os investimentosassociados à actividade inovadora, por comparação com outros tiposde investimento. Porém, é diferente a maneira como a discriminaçãose manifesta.Nos sistemas em que predomina a banca no financiamento dasempresas, põe-se a questão de saber se o crédito é um instrumentoapropriado e ao alcance de muitas empresas para financiar a inovação,em particular nas PME. Como é sabido, as metodologias de análiseassociadas à atribuição de crédito dialogam mal com a incerteza dosresultados do processo inovador, levando os bancos a protegerem-secom taxas de juro elevadas, colaterais e a imporem prazos para osempréstimos pouco compatíveis com o período de investimento eminovação. Neste contexto todo o risco associado à inovação é suportadopelo inovador. Por isso, estes sistemas são particularmente penalizantesem operações de start-ups, em particular os protagonizados porDebates8 4Sociedade, Tecnologia e Inovação Empresarial