Münchener-Rück-Gruppe: Geschäftsbericht 2006 - Munich Re

Münchener-Rück-Gruppe Geschäftsbericht 2006 Lagebericht_Finanzlage
Finanzlage
Analyse der Kapitalstruktur
Unsere Tätigkeit als Erst- und Rückversicherer prägt die
Kapitalstruktur der Münchener-Rück-Gruppe wesentlich:
Die Kapitalanlagen auf der Aktivseite der Bilanz bedecken
in erster Linie versicherungstechnische Rückstellungen
(74,3 % der Bilanzsumme). Das Eigenkapital (12,2 % der
Bilanzsumme) sowie die Anleihen, die als strategisches
Fremdkapital einzuordnen sind (1,8 % der Bilanzsumme),
sind die wichtigsten Finanzmittel.
Kapitalstruktur
Stand 31.12.2006 (Vorjahr * )
Versicherungstechnische Rückstellungen 74,3 (74,1) %
* Angepasst aufgrund der Erstanwendung von IAS 19 (rev. 2004).
Zu den versicherungstechnischen Rückstellungen tragen
das Rückversicherungsgeschäft etwa 39 % und das Erstversicherungsgeschäft
rund 61 % bei. Weitere Erläuterungen
dazu veröffentlichen wir im Anhang ab Seite 181. Im
Gegensatz zu Verbindlichkeiten aus Krediten und emittierten
Wertpapieren können wir bei Verpflichtungen aus dem
Versicherungsgeschäft nicht sicher vorhersehen, wann
und in welcher Höhe sie eintreten. Das gilt vor allem für die
Rückversicherung. Die Auszahlung der versicherungstechnischen
Rückstellungen in den verschiedenen Segmenten
und Branchen ist sehr unterschiedlich. Während in der
Sachversicherung ein Großteil der Rückstellungen bereits
nach einem Jahr ausgezahlt ist, fallen in der Lebensversicherung
auch Jahrzehnte nach Abschluss der Verträge
unter Umständen noch erhebliche Beträge an. Die Währungsverteilung
unserer Rückstellungen spiegelt die globale
Ausrichtung unserer Gruppe wider. Neben dem Euro
sind der US-Dollar und das britische Pfund die wichtigsten
Währungen. Dass unser Geschäft mit ausreichenden Eigenmitteln
hinterlegt ist, stellen wir jederzeit sicher, indem wir
dies laufend überwachen und geeignete Maßnahmen ergreifen,
auf die wir im Abschnitt „Kapitalmanagement“
eingehen. Um die Kapitalausstattung zu optimieren und
die Kapitalkosten zu verringern, haben wir in den Vorjahren
über die interne Finanzierung hinaus strategisches Fremdkapital
aufgenommen – in erster Linie als Nachrang- und
Umtauschanleihen. Eine detaillierte Analyse der Fremdkapitalstruktur
finden Sie im Abschnitt „Strategisches
Fremdkapital“.
Sonstige Passiva 11,7 (12,6) %
Eigenkapital 12,2 (11,2) %
Anleihen und nachrangige Verbindlichkeiten 1,8 (2,1) %
Das Fremdkapital verringerte sich 2006 um 1 218 Millionen
€, hauptsächlich weil wir die Umtauschanleihe der
ERGO International AG, die mit Aktien der E.ON AG und
Sanofi-Aventis S. A. unterlegt war, tilgten. Außerdem reduzierten
wir die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten.
Aufgrund des positiven Geschäftsverlaufs erhöhte
sich gleichzeitig das Eigenkapital, sodass sein Anteil am
Gesamtkapital stieg. Die verfügbaren Eigenmittel übersteigen
die nach aufsichtsrechtlichen Anforderungen, Ratinganforderungen
und unserem internen Risikomodell nötigen
Beträge. Uns liegt daran, ein Zeichen zu setzen, dass
wir die damit geschaffene „finanzielle Überkapazität“ nicht
für organisches oder zugekauftes Wachstum zu unzulänglichen
Konditionen nutzen werden. Im Rahmen unseres aktiven
Kapitalmanagement entschlossen wir uns daher, bis
zur nächsten ordentlichen Hauptversammlung am 26. April
2007 Aktien von bis zu 1 Milliarde € zurückzukaufen. Der
Aktienrückkauf wurde im Februar 2007 erfolgreich abgeschlossen.
Da wir ein weltweit tätiges Versicherungsunternehmen
sind, unterliegen einige unserer Finanzmittel Verfügungsbeschränkungen.
Zum Beispiel verpflichten die Aufsichtsbehörden
einiger Länder ausländische Rückversicherer
dazu, Prämien- und Reservedepots beim Erstversicherer zu
stellen. Zum Stichtag unterlagen Kapitalanlagen von insgesamt
6,7 Milliarden € Verfügungsbeschränkungen.
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