Münchener-Rück-Gruppe: Geschäftsbericht 2006 - Munich Re

Münchener-Rück-Gruppe Geschäftsbericht 2006
Zudem bestanden Eventualverbindlichkeiten, die wir im
Konzernanhang auf Seite 210 erläutern. Außerbilanzielle
Finanzierungsmaßnahmen spielen in der Münchener-
Rück-Gruppe keine wesentliche Rolle.
Asset-Liability-Management
Die Struktur unserer versicherungstechnischen Rückstellungen
und anderer Verbindlichkeiten ist die Grundlage für
die Kapitalanlagestrategie der Münchener-Rück-Gruppe.
Im Mittelpunkt steht dabei das Asset-Liability-Management:
Mit ihm streben wir an, dass volkswirtschaftliche
Faktoren den Wert unserer Kapitalanlagen in ähnlicher
Weise beeinflussen wie den Wert der versicherungstechnischen
Rückstellungen und Verbindlichkeiten. Dies stabilisiert
unsere Position gegenüber Schwankungen auf den
Kapitalmärkten. Hierzu spiegeln wir wichtige Eigenschaften
der Verpflichtungen wie Laufzeit- und Währungsstrukturen,
aber auch Inflationssensitivitäten auf die Kapitalanlageseite,
indem wir ähnlich reagierende Investments erwerben.
Steigt beispielsweise die Inflation stark an, so
erhöht das unsere nominalen Mittelabflüsse aus Schadenzahlungen
erheblich. Branchen, in denen die Auszahlung
lange dauert (z.B. Haftpflicht), sind davon besonders betroffen,
da sich hier die Inflationen vieler Perioden anhäufen.
Zunehmend versuchen wir beim Asset-Liability-
Management unser Kapitalanlageportfolio teilweise so
auszurichten, dass auch die Mittelzuflüsse aus Kapitalanlagen
mit steigenden Inflationsraten zunehmen. Um das
Asset-Liability-Management so wirkungsvoll wie möglich
zu gestalten, setzen wir auch derivative Finanzinstrumente
ein, die wir im Konzernanhang ab Seite 171 erläutern.
Kapitalmanagement
Mit unserem aktiven Kapitalmanagement stellen wir sicher,
dass die Kapitalausstattung der Münchener-Rück-Gruppe
stets angemessen ist. So müssen die vorhandenen Eigenmittel
den Kapitalbedarf decken, den wir anhand unseres
eigenen internen Risikomodells sowie anhand der Anforderungen
der Aufsichtsbehörden und Ratingagenturen
bestimmen. Unsere Finanzkraft soll dabei maßvolle Wachstumsmöglichkeiten
eröffnen und auch noch nach großen
Schadenereignissen oder substanziellen Börsenkursrückgängen
in vernünftigem Umfang gewahrt sein. Angemessene
Kapitalausstattung bedeutet für uns aber ebenso,
dass die Eigenmittel unserer Gruppe das so bestimmte
betriebsnotwendige Maß nicht wesentlich übersteigen.
Eine schlanke Kapitalisierung trägt entscheidend dazu bei,
unsere Disziplin in allen Geschäftsprozessen zu gewähr-
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Lagebericht_Finanzlage
leisten. Nicht benötigtes Kapital geben wir im Rahmen
unseres aktiven Kapitalmanagements unseren Aktionären
über attraktive Dividenden und Aktienrückkäufe zurück.
Dabei koppeln wir unseren Dividendenvorschlag an das
Konzernergebnis, wobei wir eine Ausschüttungsquote von
mindestens 25 % anstreben. Die Möglichkeit des Aktienrückkaufs
nutzen wir darüber hinaus als flexibles Instrument
der Kapitalrückgabe. Dabei stehen wir in engem Kontakt
mit Aufsichtsbehörden, Ratingagenturen und Kapitalmarktteilnehmern.
Grundsätzlich sehen wir in einem effizienten und transparenten
Kapitalmanagement ein geeignetes Instrumentarium,
um am Kapitalmarkt als ein verlässlicher Partner
wahrgenommen zu werden. Insbesondere bei potenziellen
größeren Wachstumsinitiativen soll so eine schnelle und
unproblematische Kapitalbeschaffung über den Kapitalmarkt
gewährleistet werden.
Neben der angemessenen Höhe ist der effiziente Einsatz
des vorhandenen Kapitals ein ausschlaggebender
Punkt. Mit unserer wertorientierten Unternehmensführung
(siehe Seite 52 f.) setzen wir die nötigen Steuerungsimpulse,
damit jede Investition dauerhaft eine risikoadäquate
Rendite erzielt. Darüber hinaus haben wir beim integrierten
Risikomanagement und beim Corporate Underwriting
für die Rückversicherungsunternehmen Richtlinien und
Limitsysteme entwickelt, um die Ergebnisschwankung
durch Großschäden zu begrenzen. Die Ergebnisse und die
Kapitalausstattung der Erstversicherer schützen wir durch
geeignete Rückdeckungen vor inakzeptablen Schwankungen.
Eine zentrale Rolle für das Kapitalmanagement spielt
das interne Risikomodell. Mit ihm analysieren wir, wie die
Ergebnisse der operativen Segmente sowie der Kapitalanlagen
auf bestimmte Risikoszenarien reagieren. Unseren
ökonomischen Kapitalbedarf bestimmen wir auf der Basis
der Daten des internen Risikomodells so, dass wir zwei
aufeinanderfolgende Jahresverluste, wie sie jeweils nur
alle 100 Jahre erwartet werden müssten, auffangen können.
Der so ermittelte Kapitalbedarf wird anschließend den
Geschäftsbereichen zugeordnet – proportional nach der
Schwankungsanfälligkeit ihrer Aktivitäten. Das Verfahren
in der Erstversicherungsgruppe trägt zudem Steuerungsaspekten
Rechnung, die vornehmlich aus aufsichtsrechtlichen
Restriktionen sowie der Ergebnisbeteiligung für Versicherungsnehmer
resultieren. Die Annahmen, die dem
internen Risikomodell zugrunde liegen, überprüfen wir laufend
und passen sie bei Bedarf an.