BayernLB-Konzern – Überblick - Geschäftsbericht 2009 ...

80
Der Sekundärmarkt hat sich in nahezu allen Assetklassen seit dem ersten Quartal 2009 sehr
freundlich entwickelt. So hat sich der Kreditindex iTraxx Serie 10 der die größten 125 Investmentgrade­Schuldner
repräsentiert, seit Mitte März 2009 von 210 bp p.a. zum Ende des Jahres 2009
auf 70 bp p.a. gedrittelt. Hauptgrund für diese sehr positive Entwicklung der Märkte ist neben
einigen fundamentalen Gründen nach wie vor die Zufuhr an Liquidität über Notenbanken. So
reduzierte sich der Spread zwischen 3M­Euribor und 3M­Eonia – der als Maß für die Liquiditätssituation
unter Banken gilt – von nahezu 120 bp p.a. Anfang 2009 auf unter 30 bp p.a. Ende 2009.
Dies zeigt, dass die Liquiditätsversorgung bei den Banken nahezu wieder normales Niveau
erreicht (langfris tiges Mittel dieses Spreads ist 7 bp p.a.). Wenngleich aktive Marktverhältnisse
noch nicht wieder erreicht sind, führte die sehr gute Liquiditätsversorgung an den Märkten zu
einer tendenziell zunehmenden Fungibilität bei ABS­Papieren, Anleihen und CDS. Dies ermöglichte
auch bei der BayernLB eine Reduktion des Handelsbestandes.
Es ist damit zu rechnen, dass die Liquiditätsversorgung im Jahr 2010 langsam von den Notenbanken
reduziert wird. Mit einer ähnlichen Kurserholung wie im Jahr 2009 in den Aktien­ und Anleihemärkten
ist für 2010 daher nicht zu rechnen. Vielmehr geht die BayernLB von einer Stabilisierung
und Seitwärtsbewegung aus. Zunehmend sollte sich bei endfälligen Wertpapieren und
Most­Senior­ABS­Papieren – die überwiegend vor 2007 gekauft wurden – der sog. „Pull­To­Par­
Effekt“ positiv auf die Bewertung auswirken. Die größte Unsicherheit im Kreditmarkt besteht
gegenwärtig in der zukünftigen Entwicklung der Länderrisiken. So bewegt sich der CDS­Markt
für Sovereign­CDS auf neue Höchstmarken zu mit entsprechend negativen Implikationen auf
Kreditrisiken aus dem Finanzsektor.
Die tendenziell freundliche Entwicklung an den Finanzmärkten im Jahr 2009 brachte auch Entspannung
an die für die BayernLB maßgeblichen Refinanzierungsmärkte (Pfandbrief und Inhaberschuldverschreibungen),
einhergehend mit deutlichen Reduzierungen der Liqui­Spreads und verbesserten
Absatzmöglichkeiten, insbesondere auf dem inländischen Markt.
Für 2010 wird eine weitere Marktstabilisierung und ­beruhigung erwartet; insgesamt wird der
BayernLB­Konzern mit einem niedrigerem Refinanzierungsbedarf als 2009 nicht mehr in dem
Maße wie 2008/2009 von kurzfristigen Marktverwerfungen betroffen sein. Die Liqui­Spreads
werden für 2010 auf dem gegenwärtigen Level erwartet.
Entwicklung des BayernLB-Konzerns
Der BayernLB­Konzern rechnet angesichts der Umfeldbedingungen im Prognosezeitraum mit
einer moderaten Geschäftsentwicklung im verbleibenden Kerngeschäft. Für das Jahr 2010 geht
die BayernLB von langsamen Erholungstendenzen aus, die sich 2011 fortsetzen und verstärken
sollen. Vorgänge von besonderer Bedeutung, die Auswirkungen auf die Vermögens­ Finanz­ und
Ertragslage haben könnten, bestehen weiterhin in Form der noch nicht überwundenen Finanzkrise
und schwachen wirtschaftlichen Entwicklung. Die Krise wird aus derzeitiger Sicht die Konjunktur
länger belasten als ursprünglich erwartet. Belastungen können sich insbesondere aus
zusätzlichen Risikovorsorgeaufwendungen als Spätfolge der Rezession ergeben. Ferner ist eine
erneute deutliche Erholung der Finanzmärkte wie im Jahr 2009 nicht zu erwarten, so dass von
niedrigeren positiven Beiträgen im Finanzergebnis ausgegangen wird. Insgesamt erwartet der
BayernLB . Geschäftsbericht 2009