Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Nassir Sapag Chain
El efecto tributario del proyecto podría calcularse, alternativamente, como sigue.
Tabla 5.7 Situación 1: Cálculo del efecto tributario incremental
Año 1 Año 2 Año 3 Total
Utilidad del proyecto −$200 −$200 $800 $400
Impuesto 15% −$60 −$60
En este caso, se considera la posibilidad de una rebaja de las utilidades tributarias
futuras debido a las pérdidas de los primeros años. En esta situación, al tercer año se
acumulan utilidades de $400 por las pérdidas acumuladas en los primeros dos años.
Una forma alternativa de cálculo es incorporar la “contribución” de las pérdidas
del proyecto para rebajar las utilidades totales de la empresa, lo que permite observar,
en consecuencia, un ahorro tributario en los primeros dos años, tal como se muestra en
la Tabla 5.8.
Tabla 5.8 Situación 1: Cálculo alternativo del efecto tributario incremental
Año 1 Año 2 Año 3 Total
Utilidad del proyecto −$200 −$200 $800 $400
Impuesto 15% $30 $30 −$120 −$120
Mientras que el primer caso considera que al tener pérdidas el proyecto
corresponde asignar cero impuestos en los primeros dos años, el segundo incorpora el
beneficio indirecto de la pérdida contable del proyecto sobre el resto de la organización,
al posibilitar reducir la utilidad de la empresa en $200 y, por lo tanto, el impuesto en
$30 en cada uno de los primeros años. Al tercer año, se deberá asignar al proyecto un
impuesto de 15% de la utilidad de $800 “aportada” a la empresa.
Como se puede observar, en ambos casos, el efecto total del impuesto acumulado
en los tres años asciende a $60; la única diferencia es la que se generaría por la distinta
ocurrencia de sus flujos en el tiempo, afectando el resultado en el equivalente al costo
del dinero en el tiempo. Es decir, aunque desde un punto de vista conceptual se podría
discutir la conveniencia de uno u otro método, para medir la rentabilidad, la diferencia
resulta solo marginal, ya que el valor actual de los flujos tributarios distintos (pero de
igual suma total) no será significativo en la mayoría de los casos.
Ejemplo 5.7 (situación 2)
La segunda situación es similar a la primera. Supóngase que la empresa, sin hacer
el proyecto, tiene utilidades estimadas de $100 anuales. El efecto tributario para la
empresa sería el siguiente.
Capítulo 5 Aspectos tributarios y administrativos
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