Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
So l u c i ó n
Este problema se resolverá mediante la construcción solo del flujo de caja
incremental, para facilitar la búsqueda del volumen de operación que haga indiferente
al transporte de las cenizas por camiones o empleando la opción de la tubería.
El punto de indiferencia se produce cuando la cantidad a transportar hace iguales
a los VAC de ambas alternativas o, lo que es lo mismo, la que hace a la diferencia entre
ambos VAC igual a 0.
Al optar por la tubería, la cancha de acopio transitoria se libera, por lo que podría
venderse en el momento 0 en $35.000.000. Se incluye su valor libro para determinar la
utilidad en su venta con la finalidad de considerar su efecto tributario.
Por otra parte, se produce un ahorro de flete equivalente a $212 por cada
uno de los 50.000 metros cúbicos a transportar, lo que da un total de $10.600.000
anuales, más el ahorro de $750.000 correspondientes a los $15 por cada metro cúbico
transportado con la tubería actual hasta la cancha de acopio transitoria. Sin embargo,
deben considerarse el mayor costo variable de $85 por metro cúbico de la energía que
se usará en transportarla hasta la cancha de acopio definitiva y el mayor costo fijo de
$600.000 anuales para el mantenimiento de la nueva bomba.
La inversión considera los $38.000.000 que deberán gastarse en tener la tubería
instalada.
Si se vende el terreno, la empresa pierde una propiedad. El proyecto, por lo tanto,
no puede atribuirse el beneficio del ingreso generado por su venta, pero sí el que se
asocia con la posibilidad de usar anticipadamente los recursos liberados en la venta
de ese terreno. Por lo tanto, se anota el mayor ingreso por venta en el momento 0 y el
menor valor del activo que la empresa hubiera exhibido como propio al final del periodo
de evaluación. Por otra parte, la nueva tubería tendría un valor de desecho positivo, por
cuanto, al hacer el reemplazo, la empresa sería dueña de un nuevo activo, aunque usado,
al final del décimo año. El valor de desecho total se calcula como sigue.
Terreno
($)
Tubería
($)
Total
($)
Valor activo $35.000.000 $2.000.000 $37.000
Valor libro –$18.000.000 –$0 –$10.000
Utilidad $17.000.000 $2.000.000 $19.000
Impuesto –$2.550.000 –$300.000 –$2.850.000
Utilidad neta $14.450.000 $1.700.000 $16.150.000
Valor libro $18.000.000 $0 $18.000.000
Valor de desecho $32.450.000 $1.700.00 $34.150.000
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