Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
5.3 Impuesto al valor agregado
Otro efecto tributario que es importante analizar para estudiar proyectos de
inversión es el del impuesto al valor agregado (IVA). Las ventas que efectúe el proyecto
cuando entre en funcionamiento podrían generar un débito fiscal por el IVA cobrado
a los clientes 9 . Al ser la empresa un intermediario en la recaudación de este impuesto
entre el consumidor y el fisco, le corresponde transferírselo a este. Sin embargo, con
sus propias compras afectas a IVA genera un crédito fiscal a favor, ya que, al no ser
consumidor final, puede deducir el IVA pagado a proveedores del cobrado a clientes. El
concepto de un impuesto al valor agregado consiste justamente en gravar solo el valor
añadido al producto por cada agente de la cadena de fabricación. Este impuesto suele
ser omitido por quienes formulan los proyectos, por considerar que la empresa actúa
solamente como una intermediaria en su recaudación 10 .
Ejemplo 5.9
Si el IVA fuese de 19% y todos los ingresos y egresos estuvieran afectos a él, se
podría tener la siguiente situación.
Tabla 5.14 Efecto neto del IVA
Sin IVA IVA Con IVA
Ingresos $1.000 $190 $1.190
Egresos −$600 −$114 −$714
Flujo $400 $76 $476
Aunque el resultado pudiera parecer distinto, el excedente neto para el inversionista
siempre es el mismo, ya que al flujo con IVA debe restársele $76, correspondientes a la
diferencia entre el débito y el crédito fiscal generado por el IVA, con lo que se obtiene
un flujo similar al calculado sin IVA. Esto, por cuanto la empresa actúa como una
intermediaria entre el consumidor y el fisco en la recaudación de ese impuesto.
Si bien esto es cierto y válido para muchos estudios de viabilidad, especialmente
en niveles de prefactibilidad o perfil, se deben reconocer las siguientes tres excepciones:
1. Cuando se calcula el monto que deberá ser invertido en el capital de trabajo, ya que
el IVA correspondiente a las compras deberá ser financiado, independientemente de
que después se recupere en las ventas.
9 Hay muchos productos y servicios que no están afectos a IVA, como por ejemplo las matrículas o los aranceles
cobrados a los estudiantes, o las prestaciones médicas.
10 Cada país define y modifica la tasa de este impuesto. Por ejemplo, en Canadá es solo de 5%; en Paraguay, 10%;
Ecuador y Venezuela, 12%; Bolivia, 13%; Colombia y México, 16%; España y Rusia, 18%; Chile, Perú y Alemania,
19%; Francia, 19,6%; Italia, 20%; Argentina, 21%; Uruguay, 22%, y Dinamarca y Suecia, 25%, entre otros.
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