Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Nassir Sapag Chain
Ejemplo 10.3
Una empresa enfrenta cuatro opciones de inversión cuyos VAN se calcularon en
función de cinco escenarios posibles a los que se asignó la probabilidad que muestra la
Tabla 10.4.
Tabla 10.4 Relaciones de VAN esperados para cada escenario por proyecto
Escenario
Probabilidad
(%)
VAN proyecto
($)
1 2 3 4
Recesivo 5 –$10.000 $0 –$15.000 –$3.000
Pesimista 15 –$4.000 $6.000 –$8.000 $5.000
Normal 40 $0 $7.000 $10 $11.000
Optimista 25 $6.000 $9.000 $90 $14.000
Expansivo 15 $9.000 $10.000 $180 $17.000
Como se puede observar, en todos los escenarios, el proyecto 2 domina al proyecto 1,
por lo que este último se elimina.
Según el criterio de nivel de aspiración, se define un nivel de aspiración y después
se busca el proyecto que maximiza la probabilidad de alcanzarlo. Si, en el mismo ejemplo
anterior, con un criterio muy conservador, se plantea elegir el proyecto más seguro
después de dar al inversionista el retorno exigido, se seleccionará el proyecto 2 por ser el
único que cumple en todos los escenarios con esa condición.
En tanto, el criterio de valor esperado calcula el valor esperado de cada proyecto
en función de la probabilidad asignada a cada escenario y al resultado proyectado. El
valor esperado se calcula por:
n
E [ VANx ] = ∑ VANx k *P(k)
k =1
(10.3)
Donde es el valor E[VANx] esperado del VAN de cada proyecto x, y P(k) es la
probabilidad de que ocurra el escenario k.
La Tabla 10.5 resume el valor esperado del VAN para los proyectos 2, 3 y 4. Se
excluye el proyecto 1, por haberse eliminado por el criterio de dominancia.
Capítulo 10 Riesgo e incertidumbre
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