Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
Proyectos de desinversión son los que permiten a la empresa obtener recursos
a cambio de flujos futuros, generalmente negativos, y de perder una propiedad.
Algunos ejemplos de proyectos que caben en esta categoría son los de outsourcing (o
externalización) 1 , abandono o reemplazo con disminución de capital (como la sustitución
de una máquina con capacidad ociosa por otra de menor valor).
En otras palabras, un proyecto de inversión “sacrifica” recursos hoy por las
expectativas de tener un beneficio mayor a futuro. Este beneficio se logra obteniendo
más ingresos, reduciendo costos o incrementando el valor de la propiedad generada
por la inversión realizada. Un proyecto de desinversión, por otra parte, libera activos
que pueden ser vendidos (generando un ingreso inicial), que deben compararse con el
ingreso neto que se deja de percibir, con el mayor costo de tener que contratar con un
tercero el servicio que deja de hacer y, al contrario de los proyectos de inversión, con la
disminución en el valor de los activos de su propiedad (menor valor de desecho).
Aunque la estructura general para la preparación de los flujos de caja y para la
posterior evaluación y sensibilización de los resultados puede ser la misma para los cinco
tipos de proyectos individualizados –outsourcing, reemplazo, ampliación, abandono e
internalización–, hay particularidades que obligan a una consideración diferenciada de
cada uno de ellos para poder, primero, formular correctamente sus costos y beneficios,
y, en segundo lugar, medir e interpretar correctamente los resultados del cálculo de su
rentabilidad, medir su riesgo y efectuar los análisis de sensibilización que correspondan.
Un buen emprendedor, cuando ve que su entorno cambia, que los presupuestos
no se están cumpliendo ni las metas se están alcanzando, trata de redefinir su proyecto
adaptándolo a las nuevas condiciones. El resto intenta alcanzar a cualquier costo los
resultados originalmente previstos.
Aunque la mayoría de los textos enseñan a medir la rentabilidad de la creación de
nuevos negocios, la formulación, la preparación y la evaluación de proyectos tienen tanta
o más importancia en el análisis de proyectos que ya están en marcha. El reemplazo
oportuno de un activo, el cierre a tiempo de un área de negocios o la ampliación de
actividades son tareas de permanente evaluación.
Las posibles reacciones ante un cambio son las siguientes:
• y La evasión, donde se decide desistir de continuar el proyecto, ya sea abandonándolo
o modificándolo.
• y La transferencia del impacto, para que las consecuencias las asuma un tercero
(por ejemplo, externalizar parte del proceso en un ambiente de frecuentes cambios
tecnológicos).
1 En algunos países, también llamados tercerización.
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