Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
Tabla 9.8 Supuesto del VAN con flujo inicial menor que la rentabilidad exigida
Saldo inversión
($)
Flujo anual
($)
Rentabilidad exigida
($)
Recuperación inversión
($)
$1.000 $80 $100 –$20
$1.020 $200 $102 $98
$922 $420 $92 $328
$594 $500 $59 $441
$154 $500 $15 $154
Saldo después de recuperar inversión $331
El valor actual de los $311 al 10% de interés da los mismos $205,54 del VAN.
Si, por otra parte, el flujo del primer año es negativo, por ejemplo, en $40, el VAN
(en este caso, $96,45) asume que no solo le queda “debiendo” la rentabilidad exigida a
la inversión ese año, sino que, además, el inversionista aporta los recursos faltantes, tal
como se muestra en la Tabla 9.9.
Tabla 9.9 Supuesto del VAN con flujo inicial negativo
Saldo inversión
($)
Flujo anual
($)
Rentabilidad exigida
($)
Recuperación inversión
($)
$1.000 –$40 $100 –$140
$1.140 $200 $114 $86
$1.054 $420 $105 $315
$739 $500 $74 $426
$313 $500 $31 $313
Saldo después de recuperar inversión $155
El valor actual de los $155 al 10% de interés, nuevamente, da el mismo resultado
del VAN.
Lo anterior permite apreciar que un proyecto puede tener un VAN muy alto, con
todos sus flujos negativos, salvo el del último periodo, que podría ser muy positivo por
el valor remanente de la inversión. Esto explica por qué debe complementarse su cálculo
con el análisis del periodo de recuperación de la inversión.
9.2.2 Tasa interna de retorno
Un segundo criterio de evaluación lo constituye la tasa interna de retorno (TIR),
que mide la rentabilidad como porcentaje. En el ejemplo anterior, cuando se exigía 10%
de retorno a la inversión, el VAN mostró que el proyecto rendía eso y $544 más. Es decir,
daba al inversionista una rentabilidad superior al 10% exigido.
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