Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
14.11 Caso 11: Cierre de un local de venta
Una farmacia evalúa el cierre de uno de sus locales de venta por considerar que
tiene una rentabilidad negativa. El establecimiento es arrendado en $1.200 anuales, pero
todas las instalaciones son propias.
El cierre permitiría liberar activos que se podrían vender en $12.000. Si no se cierra
el local, estos activos tendrían un valor en el mercado de $6.000 dentro de ocho años,
vida útil remanente estimada para todos ellos.
El valor contable de estos activos es hoy de $16.000 y, según información
proporcionada por el contador, aún le quedan cuatro años por depreciar.
La farmacia genera ingresos anuales promedios de $10.000 y no se estiman
variaciones relevantes a futuro; además, tiene costos operacionales anuales de $5.400.
No se incluyen los gastos de los servicios centrales, ya que, independientemente de que
se cierre o no el local, se deberá continuar incurriendo en ellos.
La farmacia maneja un capital de trabajo equivalente a cuatro meses de costos
desembolsables totales, dado el alto nivel de inventarios que debe mantener.
La tasa de impuesto a las utilidades es de 17%, y la empresa exige un retorno de
10% a sus inversiones.
Calcule el VAN y la TIR, y explique los resultados.
So l u c i ó n
De la misma manera que se ha explicado en varios casos anteriores, la venta
anticipada de activos hará que la empresa deje de tener la posibilidad de venderlos al
final de su vida útil. Por tal motivo, se anota con signo positivo en la columna 0 el valor
de la venta en el momento actual, y con signo negativo la menor venta presupuestada
para dentro de ocho años.
La misma consideración se aplica al capital de trabajo. El cierre de esta farmacia
solo permite anticipar la recuperación de lo invertido en capital de trabajo, por lo que
debe registrarse al final del horizonte de evaluación la menor propiedad sobre él
que tendrá la empresa.
La Tabla 14.32 muestra el resultado del flujo proyectado si se optara por el
cierre del local.
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