Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
compra y pagando el saldo en cinco cuotas iguales de $20.000, la tasa de interés se calcula
haciendo Tasa como incógnita y anotando 20000 en Pago, 5 en Nper y −80000 en VA.
Se anota 80000 y no 100000, puesto que después de pagar la cuota de inicio es lo que se
adeuda. La tasa de interés cobrado asciende, en este caso, a 7,93%.
9.2 Criterios de evaluación
La evaluación del proyecto compara, mediante distintos instrumentos, si el flujo
de caja proyectado permite al inversionista obtener la rentabilidad deseada, además de
recuperar la inversión. Los métodos más comunes corresponden al valor actual neto, la
tasa interna de retorno, el periodo de recuperación de la inversión, la relación beneficiocosto
y la relación costo-efectividad.
9.2.1 Valor actual neto
El valor actual neto (VAN, como ya se adelantó en el Capítulo 1) es el método más
conocido, mejor y más generalmente aceptado por los evaluadores de proyectos. Mide el
excedente resultante después de obtener la rentabilidad deseada o exigida y después de
recuperar toda la inversión. Para ello, calcula el valor actual de todos los flujos futuros
de caja, proyectados a partir del primer periodo de operación, y le resta la inversión total
expresada en el momento 0.
Si el resultado es mayor que 0, mostrará cuánto se gana con el proyecto, después
de recuperar la inversión, por sobre la tasa de retorno que se exigía al proyecto; si el
resultado es igual a 0, indica que el proyecto reporta exactamente la tasa que se quería
obtener después de recuperar el capital invertido; y si el resultado es negativo, muestra
el monto que falta para ganar la tasa que se deseaba obtener después de recuperada
la inversión. Cuando el VAN es negativo, el proyecto puede tener una alta rentabilidad,
pero será inferior a la exigida. En algunos casos, como se explicará más adelante, el VAN
negativo puede incluso indicar que, además de que no se obtiene rentabilidad, parte o
toda la inversión no se recupera.
Ejemplo 9.9
Suponga que, para generar el flujo de caja expuesto en el ejemplo anterior, se debe
realizar una inversión de $10.000. Al restar al total de los valores actuales ya calculados en
la inversión inicial, se obtiene un VAN de $544, que se interpreta como el exceso de valor
obtenido por sobre lo exigido al capital invertido, lo que se demuestra en la Tabla 9.7.
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