Proyectos de Inversión, 2da Edicion - Nassir Sapag Chaín

Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
Si el valor de desecho se calcula al final del décimo año y considerando que la única
forma en que el proyecto sea sustentable hasta la fecha es sustituyendo activos al final de
su vida útil real, se deduce que, en ese momento, su valor contable será el siguiente.
Activo
Depreciación anual
($)
Antigüedad al año 10
(años)
Depreciación acumulada
($)
Valor contable
($)
A $2.000 2 $4.000 $6.000
B $1.000 3 $3.000 $1.000
C $4.000 1 $4.000 $8.000
D $1.200 0 o 5 $6.000 o $0 $0 o $6.000
En el caso del activo A, se debe considerar que se debe sustituir al final del cuarto
y del octavo año, por lo que tendrá dos años de antigüedad en el momento de calcular
su valor contable.
El activo D, como se reemplaza al final del quinto año, al final del décimo año
habrá terminado su vida útil real. En este caso, existen dos posibilidades: si se supone
que fue reemplazado por segunda vez al final del décimo año, el activo estará nuevo
y, por lo tanto, su valor contable será 6.000. Pero, si no se consideró la inversión de
reemplazo, el activo tendrá cinco años de antigüedad, estará totalmente depreciado y
su valor contable será 0. Si no se consideró su reposición, no habrá un egreso por su
reemplazo ni habrá valor contable. Si se considera el reemplazo, el flujo mostrará una
inversión de −$6.000 y un aumento de igual monto en el valor contable. Es decir, tendrá
un efecto de 0, al igual que si no se considera reponerlo.
La suma de los valores libros de todos los activos equivale al valor de desecho
contable.
7.4 Valor de desecho comercial
La valoración por el método comercial se fundamenta en que los valores
contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término del
periodo de evaluación. Por tal motivo, se plantea que el valor de desecho de la empresa
corresponderá a la suma de los valores de mercado que sería posible esperar de cada
activo, corregida por su efecto tributario.
Obviamente, existe una gran dificultad para estimar cuánto podrá valer, dentro de
10 años, por ejemplo, un activo que todavía ni siquiera se adquiere. Si bien hay quienes
proponen que se busquen activos similares a los del proyecto con 10 años de uso y
determinar cuánto valor han perdido en términos reales en ese plazo, para aplicar igual
factor de pérdida de valor a aquellos activos que se adquirirían con el proyecto, esta
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