RAPPORTS ET BILAN 2010 - BCEE

E. MARCHE MONETAIRE ET MARCHE DES CHANGES
1. Le marché monétaire et la crise financière
En Europe, l’année 2010 a été marquée par des crises de dettes : dette publique en
Grèce, dette bancaire en Irlande. Cela n’a pas dissuadé l’Estonie de rejoindre l’Euroland,
ce qui confère au vieux continent une touche optimiste de marché émergent.
2 EVOLUTION DES ACTIVITES DE LA BANQUE
En effet, personne n’avait imaginé qu’après la crise financière ravivée par la chute
de la banque américaine Lehman Brothers en 2008, puis la grave crise économique
qui en a résulté, en 2009, l’Europe serait secouée par une troisième vague funeste.
C’est pourtant ce qui s’est passé dans un mouvement assez logique, sinon totalement
rationnel : se portant au secours de leurs économies en récession et de leurs banques
fragilisées, les Etats européens ont propulsé leur dette à des niveaux record.
Plaqué sur un niveau d’endettement qui était déjà, en moyenne, d’environ 80% du
PIB dans la zone euro - le plafond en principe fixé par le traité de Maastricht étant
de 60% -, ce surplus de dette a suscité une soudaine et violente crise de confiance
des marchés, dans un contexte de stagnation économique et de déclin relatif de
l’économie européenne.
La Grèce a été le premier maillon à céder. La triche sur le montant exact des déficits
publics successifs révélée en octobre 2009, au lendemain des élections législatives, par
le nouveau Premier ministre, Georges Papandréou, a fait l’effet d’une bombe et a
marqué le début d’une spirale qui n’est probablement pas enrayée en cette fin 2010.
Les agences de notation, qui évaluent la capacité d’un Etat à rembourser sa dette,
ont dégradé à plusieurs reprises la note de la dette souveraine grecque, comme elles
le feront quelques mois plus tard pour l’Irlande, le Portugal et l’Espagne, nourrissant
l’inquiétude des investisseurs, qui, à leur tour, relèvent la prime de risque exigée de
leur débiteur. La machine infernale se met alors en marche, menaçant à terme tous
les Etats fortement endettés de la zone de faillite, si le coût de leur financement
devient insupportable.
Face à cette épreuve, à laquelle ils n’étaient pas préparés, les gouvernements de la
zone euro se sont montrés dans un premier temps désemparés et hésitants. Entre les
premières attaques spéculatives contre la Grèce en janvier et la décision de l’octroi
de 110 milliards d’euros de prêts en contrepartie d’un plan d’austérité draconien, il
faudra compter quatre mois.
La situation est tout autre lorsque les chefs d’Etat et de gouvernement viennent au
secours de l’Irlande, le 28 novembre 2010.
Le fonctionnement du Pacte de stabilité ayant lamentablement échoué, l’Allemagne
a obtenu l’accord des Vingt-Sept pour bâtir une surveillance économique accrue. La
dette, les budgets, les déséquilibres extérieurs et les pertes de compétitivité seront
scrutés, les écarts de conduite sanctionnés. Elle a aussi obtenu que les créanciers
privés, détenteurs de titres d’Etat, soient impliqués, lors des prochaines crises, dans
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