RAPPORTS ET BILAN 2010 - BCEE

2 EVOLUTION DES ACTIVITES DE LA BANQUE
3. Le marché international de la dette
Alors qu’en 2010, le prolongement de divers stimuli tant fiscaux que monétaires
a permis d’atténuer les risques d’un "double-dip" macroéconomique aux Etats-
Unis, le constat est beaucoup plus difficile pour l’Europe avec l’apparition d’une
crise budgétaire sans précédant, en particulier dans les économies périphériques
(Portugal, Irlande, Grèce et Espagne). Celle-ci a ébranlé à la fois les marchés
obligataires et la crédibilité des institutions européennes.
Force est de constater qu’un frein considérable à la croissance économique du
continent européen (hormis l’Allemagne qui renseigne une progression du PIB de
3,6% en 2010 contre une croissance de la zone euro de seulement 1,6%) réside dans
la consolidation budgétaire devenue nécessaire dans la plupart des pays et mise en
évidence par la perception pessimiste des marchés financiers du risque souverain.
Cette perception est reflétée dans l’évolution de l’indice ITRAXX SOVX WE reprenant
la prime de risque moyenne pondérée des 15 principaux risques souverains de
l’Europe de l’ouest sur 5 ans. Cette prime passe de 70 bps en janvier 2010 à plus de
200 bps en fin d’année. Parallèlement, l’indice des principales institutions financières
européennes – importants détenteurs de dette souveraine européenne – a connu un
sort comparable.
Il va sans dire que les incertitudes économiques et la persistance du risque souverain
ont pesé sur les performances du crédit en 2010. Les tendances ont surtout été
dictées par la contagion de la crise souveraine au secteur financier. Or, le secteur
corporate européen n’a pas non plus été épargné. Un environnement de taux
d’intérêts historiquement bas a cependant partiellement contrecarré l’écartement
des rendements absolus sur obligations.
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