Document de Référence 2005 (AMF) (FR) - Maroc Telecom

5. RAPPORT FINANCIERCOMPTE DE RESULTAT5.3.6 Publication d’informations qualitatives et quantitatives en matière de risques de marchéLe groupe est exposé à différents risques de marché liés à sonactivité.Risque de taux de changeLe groupe Maroc Telecom est exposé aux fluctuations de tauxde change dans la mesure où la composition de sesencaissements en devises et la composition de sesdécaissements en devises diffèrent. Les encaissements etdécaissements en devises représentent une proportionsignificative du chiffre d’affaires.Maroc Telecom perçoit des encaissements en devisescorrespondant aux revenus de l'international et réalise desdécaissements en devises, correspondant au service de ladette, au paiement des fournisseurs (notamment le paiementdes décaissements d'investissement et l'acquisition determinaux) et au règlement de l'interconnexion avec lesopérateurs étrangers. Ces décaissements sont principalementlibellés en euros. Au 31 décembre 2005, la part desdécaissements en devises hors Mauritel, libellée en eurosreprésente 43% de l’ensemble des décaissements en devises(51% hors remboursement anticipé du prêt EDC libéllé enUSD), ces dernières totalisant 3 890 millions de dirhams. Cesdécaissements en devises excédent le montant desencaissements en devises (2 786 millions de dirhams en 2005).Par ailleurs, le groupe Maroc Telecom a une dette de 119millions de dirhams au 31 décembre 2005, libellée principlamenten ouguiyas mauritaniennes (Voir section 5.3.4 « Liquidités etressources financières — Ressources financières »).Le groupe Maroc Telecom ne peut pas adosser sesdécaissements et ses encaissements en devises, laréglementation marocaine en vigueur ne l'autorisant qu'àconserver 20 % de ses recettes internationales en devisesdans un compte en devises ; les 80 % restants sont convertisen dirhams. Le résultat du groupe Maroc Telecom peut de cefait être sensible aux variations des taux de change,notamment entre le dirham et le dollar US ou l'euro.Enfin, le groupe Maroc Telecom pourrait être exposé auxrisques liés à la conversion en dirhams du résultat et deséléments d’actif et de passif de ses filiales non marocaines sicelles-ci devaient devenir significatives pour elle.En 2005, l'euro s'est déprécié de 2,7% par rapport au dirham(de 11,207 au 31 décembre 2004 à 10,9085 dirhams pour1 euro au 31 décembre 2005). Sur la même période, le dollarUS s'est apprécié de 12,3%, en passant de 8,239 dirhams en2004 à 9,2494 dirhams pour 1 dollar US en 2005.Le tableau suivant présente les positions nettes de la société(hors Mauritel) dans les principales devises étrangères, etglobalement pour les autres au 31 décembre 2005.En millions EURO USD Autresdevises(contre valeuren euro)*Actifs 214 85 0Passifs (109) (41) (7)Position nette 105 44 (7)Engagements (35) (4) (3)Position nette globale 70 40 (10)* sur la base de 1 euro = 10,9085 dirhamsNB :(1) Les autres devises comprennent essentiellement le Yen japonais (YEN) et leFranc suisse (CHF)(2) La position de change en Euros et en Dollars est calculée en appliquant surles créances et dettes en DTS (Droits de Tirage Spéciaux) des opérateursétrangers au 31 décembre 2005 la proportion par devise des encaissementset des décaissements réalisés en 2005.(3) Pour le solde des engagements dus sur les contrats en cours, la répartitionpar devise correspond au reliquat effectif sur les contrats engagés.Il n’y a pas d’instrument de couverture de change utilisé par legroupe.Les actifs en devises sont constitués essentiellement descréances sur les opérateurs étrangers.Les passifs en devises sont constitués des dettes envers lesopérateurs et fournisseurs étrangers et d’emprunts libellés endevises.Les engagements en devises sont essentiellement constituéspar l’engagement de Maroc Telecom vis-à-vis desfournisseurs étrangers.Maroc Telecom est en position longue sur les deux principalesdevises Euro et Dollar US. La situation nette en Euro étantprépondérante, Maroc Telecom est plus exposée auxfluctuations de l’Euro par rapport au Dirham.L’appréciation de 1% de l’Euro et du Dollar US par rapport auDirham aurait un impact au 31 décembre 2005 de :+ 32 MDH sur les postes de l’actif,- 17 MDH sur les postes du passif,+ 16 MDH sur la position nette,- 4 MDH sur les engagements et,+ 11 MDH sur la position nette globale.Inversement, la dépréciation de 1% de l’Euro et du Dollar USpar rapport au Dirham aurait un impact 31 décembre 2005 de :- 32 MDH sur les postes de l’actif,+ 17 MDH sur les postes du passif,- 16 MDH sur la position nette,+ 4 MDH sur les engagements et,- 11 MDH sur la position nette globale.Document de référence 2005 - Maroc Telecom121