Prospetto - Consob

Prospetto Informativo Tiscali S.p.A.
FATTORI DI RISCHIO
Nella medesima relazione la Società di Revisione ha comunque concluso che “fermo restando quanto
evidenziato al paragrafo 8” ed avuto riguardo, in particolare, a quanto sopra indicato, “i criteri
individuati dagli Amministratori per la determinazione del prezzo di emissione delle azioni nelle
diverse ipotesi di conversione siano nel loro complesso adeguati, in quanto, nelle circostanze,
ragionevoli e non arbitrari, ai fini della determinazione di un prezzo di emissione delle azioni
corrispondente al valore di mercato delle stesse”.
La normativa sopra richiamata è stata introdotta nel nostro ordinamento di recente: la casistica cui
rifarsi è pertanto limitata e disomogenea, così come la dottrina che ha preso posizione a riguardo,
mancando altresì pronunce giurisprudenziali in merito. La dottrina è comunque concorde nel ritenere
che la formulazione della norma in oggetto introduca un criterio elastico senza fornire ulteriori
indicazioni, anche temporali, e porti quindi a ritenere ammissibili molteplici criteri, eventualmente fra
loro differenti, da stabilirsi in funzione delle caratteristiche delle singole operazioni di aumento di
capitale.
Secondo alcuna dottrina l’orizzonte temporale di riferimento per la determinazione del prezzo di
emissione dovrebbe essere collocato a ridosso dell’esecuzione dell’aumento, potendosi in mancanza
ipotizzare un profilo di invalidità della relativa delibera assembleare con gli effetti di cui all’art. 2377
del codice civile. Tuttavia, in assenza di pronunce giurisprudenziali ed in considerazione di quanto
sopra riportato in merito alla elasticità e molteplicità dei possibili criteri, Tiscali ritiene che i criteri
individuati dal Consiglio di Amministrazione per la determinazione del prezzo di emissione delle
azioni nelle predette ipotesi di conversione siano pienamente legittimi, anche alla luce delle finalità
perseguite dalla complessiva operazione di finanziamento e nel contesto del relativo assetto
economico.
(Cfr. Sezione Prima, Capitolo XXII, Paragrafo 22.4).
4.2 FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AL SETTORE IN CUI OPERANO L’EMITTENTE
E IL GRUPPO
4.2.1 Rischi connessi all’elevato grado di competitività dei mercati e all’andamento dei prezzi
Il Gruppo Tiscali opera in un settore estremamente competitivo. I principali concorrenti del Gruppo
sono Internet Service Provider posseduti o controllati da operatori di telecomunicazioni nazionali che
detenevano il monopolio dei servizi di telecomunicazione prima della liberalizzazione del settore (c.d.
incumbent). Tali concorrenti dispongono di una forte riconoscibilità del marchio nei paesi di
appartenenza, di una consolidata base di clientela e di elevate risorse finanziarie che permettono di
effettuare ingenti investimenti in particolare nel settore della ricerca volta allo sviluppo delle
tecnologie e dei servizi.
Il Gruppo compete, oltre che con operatori di telecomunicazioni, i quali potrebbero utilizzare nuove
tecnologie di accesso, anche con fornitori di altri servizi, quali ad esempio, la televisione satellitare, la
televisione digitale terrestre e la telefonia mobile. Tali fornitori, anche in virtù della convergenza fra le
varie tecnologie e fra i mercati delle telecomunicazioni e dell’intrattenimento, potrebbero estendere la
propria offerta anche a servizi internet e voce, con conseguente possibile incremento della
concentrazione del mercato rilevante e del livello di competitività.
Al fine di competere con successo con i propri concorrenti, la strategia del Gruppo Tiscali è stata
quella di fornire servizi di accesso internet di elevata qualità e a prezzi concorrenziali. L’eventuale
incapacità del Gruppo di competere con successo nei settori nei quali opera rispetto ai propri
concorrenti attuali o futuri potrebbe incidere negativamente sulla posizione di mercato con
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