Debatoplæg om aktivt ejerskab - Finansministeriet

ende værdiforøgelse på optionen og den kontante bonus beskattes med
den sammensatte skat på 62,8 pct.
For medarbejderen med negativ nettokapitalindkomst virker aktiemodellen
derimod mindre attraktiv. Det er et resultat af, at aktiemodellen er
konstrueret, således at medarbejderen selv skal finansiere en del af aktiekøbene
ved at låne i banken. Med negativ nettokapitalindkomst er skatteværdien
af rentefradraget således begrænset til 32,6 pct. mod 59,1 pct. for
medarbejderen med positiv nettokapitalindkomst. Man skal være meget
forsigtige med håndfaste konklusioner. Eksemplet forudsætter nogle ret
håndfaste konklusioner om, hvilke underliggende afkastkrav og dermed
også efterskat-værdien af de udbytter/avancer, som direktører modtager.
8.7. Delkonklusion om præstationsafhængige aflønningformer
Præstationsafhængig aflønning i form af f.eks. aktieoptioner, aktier, overskudsdeling
mv. kan være med til at motivere ledelsen til at skabe høj indtjening
i virksomheden, herunder f.eks. forhindre urentable køb af andre virksomheder
(emperiebyggeri). For at virke rigtigt skal de præstationsafhængige
aflønningsordninger imidlertid skrues omhyggeligt sammen.
Særlig for optionsaflønning vil det være naturligt, at optioner erstatter anden
aflønning, således at der også gives tilskyndelse til at være påpasselig med
dispositioner. Det afgørende er at få konstrueret ordningerne således, at ledelsens
risikoprofil giver en tilskyndelse til at føre den investeringspolitik, som
aktionærerne ønsker.
Præstationsafhængig aflønning har hidtil været flittigt anvendt i især USA. I
Danmark er der en forholdsvis begrænset anvendelse heraf, og det nøjagtige
omfang kendes ikke.
Set ud fra et reguleringsperspektiv påkalder anvendelsen af præstationsafhængig
aflønning sig særligt opmærksomhed omkring oplysningskrav om
aflønning af direktionen samt skattesystemets behandling af forskellige præstationsafhængige
aflønningsformer.
I henhold til årsregnskabslovens regler skal der i årsregnskaberne for virksomheder
omfattet af denne lov gives oplysninger om samlede vederlag mv.,
som gives til ledelsesgruppen, herunder f.eks. fast løn, fri bil, medarbejderaktier,
optioner, indbetaling til pension mv. Da det er det samlede vederlag,
der oplyses, er det ikke muligt for regnskabslæsere at vide, hvordan
splittet er mellem fast løn og andre lønformer. Det er heller ikke kutyme, at
virksomhederne frivilligt giver oplysning herom. Det er i modsætning til
189