German - World Trust Annual Report - Putnam Investments

Putnam Global Core Equity Fund
Im 12-monatigen Berichtszeitraum zum 30. Juni 2014 blieben die
meisten Anteilsklassen des Teilfonds hinter ihrer Benchmark
zurück. Die Einzeltitelauswahl in den Sektoren
Informationstechnologie und Finanzdienstleistungen trug zur
relativen Wertentwicklung bei, während die Aktienauswahl in den
Sektoren Nichtbasiskonsumgüter, Gesundheitswesen,
Telekommunikationsdienstleistungen und Energie Einbußen
verursachte. Im Hinblick auf die Sektorpositionierung steigerte die
im Verhältnis zur Benchmark untergewichtete Allokation in
Basiskonsumgütern die relativen Ergebnisse, dies wurde aber
durch nachteilige Übergewichtungen in Nicht-Basiskonsumgütern
und Finanzwerten sowie einer Untergewichtung der sich kräftig
entwickelnden Energiesparte. Die Länderallokationen belasteten
insgesamt die relativen Renditen, da erfolgreiche Positionen in
den Vereinigten Staaten, Taiwan und Italien durch nachteilige
Positionen in Japan, Brasilien und Indonesien mehr als wieder
zunichte gemacht wurden. Die stärksten Einzelbeiträge kamen
unter anderem von Micron Technology und Facebook
(Technologie), aber auch von Unicredit und Unipol Gruppo
Finanziaro (Finanzdienstleistungen). Zu den größten
Verlustbringern auf Einzeltitelebene zählten unter anderem Tile
Shop Holdings und Sears Hometown (Nicht-Basiskonsumgüter),
Sanofi (Gesundheitswesen), CenturyLink
(Telekommunikationsdienstleistungen) und EXCO Resources
(Energie).
Der Teilfonds erzielte im Geschäftsjahr nach Anteilsklassen die
folgenden Renditen: 21,99% für Anteile der Klasse A, 21,39% für
Anteile der Klasse B, 21,74% für Anteile der Klasse C, 22,80% für
Anteile der Klasse I, 27,96% (21,64% in Euro) für Anteile der Klasse
M und 37,23% (21,96% in Pfund Sterling) für Anteile der Klasse T,
alle zum Nettoinventarwert (NIW oder ohne Ausgabeaufschläge).
Die Benchmark des Teilfonds, der MSCI World Index (ND),
verbuchte in US-Dollar ein Plus von 24,05%.
Was den Ausblick betrifft wären wir nicht überrascht, wenn es
zwischen Wachstumsaktien und mehr wertorientierten Aktien in
den kommenden Quartalen wieder zu einer Annäherung kommen
würde. In den ersten Monaten von 2014 fielen verschiedene
Wachstumsaktien mit hohem Momentum (High-Momentum) um
20 % bis 50 %, da Anleger sich um eine Reduzierung ihrer
Portfoliorisiken bemühten. Anleger schichteten von Bereichen wie
der Biotechnologie, sozialen Medien und mit dem Internet
verbundenen Aktien in erstklassigere Large- und Mid-Cap-
Substanzaktien um, von denen viele kräftige Dividenden zahlten.
Aus unserer Sicht glauben wir, dass einige der so stark gefallenen
Wachstumsaktien wieder auf höhere Niveaus ansteigen dürften,
insbesondere wenn die Weltwirtschaft weiter anzieht und
geopolitische Risiken sich nicht weiter ausweiten. Wir sind uns der
potenziellen Risiken durch mehrere politische Wechsel in
Schwellenländern (EM) wie Indien, Indonesien und Brasilien
bewusst. Politische Veränderungen erfolgen selten nahtlos,
deshalb ist das Potenzial für Enttäuschungen in Bezug auf
Wirtschaft und Markt gegeben. Obwohl das Wachstum in China
stabil scheint, neigen Anleger außerdem zu höchster
Empfindlichkeit in Bezug auf Anzeichen für schwächere
Konjunkturdaten in diesem Land. Außerdem haben mehrere
Schwellenländer im Bestreben, Kapitalabflüsse einzudämmen, ihre
Zinsen angehoben. Angesichts dieses Hintergrunds bleiben wir
bei unserer weiteren Suche nach attraktiven Anlagechancen
wachsam in Bezug auf diese Risikofaktoren.
Wert des NIW der NIW der NIW der NIW der NIW der NIW der
Anteils Klasse A Klasse B Klasse C Klasse I Klasse M* Klasse T**
30/06/13 $16,46 $16,08 $16,28 $17,02 €15,16 £14,98
30/06/14 20,08 19,52 19,82 20,90 18,44 18,27
Der Teilfonds schüttete im Berichtszeitraum keine Dividenden aus.
* Die Wertangaben erfolgen in Euro.
** Die Wertangaben erfolgen in Pfund Sterling.
Mit internationalen Anlagen sind bestimmte Risiken wie
Währungsschwankungen, wirtschaftliche Instabilität und
politische Entwicklungen verbunden. Schwellenländerwertpapiere
können mit zusätzlichen Risiken wie Illiquidität und Volatilität
einhergehen. Der Teilfonds investiert sein Vermögen ganz oder
teilweise in Unternehmen mit kleiner und/oder mittlerer
Marktkapitalisierung. Diese Anlagen erhöhen das Risiko stärkerer
Kursschwankungen.
Die hierin vorgetragenen Ansichten sind ausschließlich die von
Putnam zum 11. August 2014. Sie sind nicht als Anlageberatung
gedacht. Erwartungen in Bezug auf die künftige Marktentwicklung
unterliegen Änderungen.
Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2
In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2014 entwickelte sich der
Teilfonds sowohl in Lokalwährung als auch in US-Dollar besser als
seine Benchmark. Die Anteile der Klasse S des Teilfonds
gewannen 4,17% (17,11% in US-Dollar) an Nettovermögenswert
(NIW, ohne Ausgabeaufschläge), und die Benchmark des
Teilfonds, der 6-Monats-LIBOR-Index, rentierte mit 0,61%.
Zusammen lieferten die Strategien des Teilfonds im Bereich
Unternehmensanleihen und hypothekenbezogene Anleihen die
größten Beiträge zur Wertentwicklung, vor allem unsere Bestände
von Hochzinsanleihen, mit gewerblichen Hypotheken besicherten
Wertpapieren (CMBS) und mit Hypotheken auf Wohnimmobilien
besicherten, nicht von Behörden begebenen Wertpapieren
(RMBS). Diese Sektoren wurden durch die Anlegernachfrage nach
höher rentierlichen Wertpapieren, günstige Fundamentaldaten
und die Aussichten auf eine höhere globale Liquidität aufgrund
der Entscheidung der Europäischen Zentralbank zur Senkung
eines Leitzinses gestützt. Im CMBS-Segment profitierte der
Teilfonds von einer gelungenen Einzeltitelauswahl bei
nachrangigen „Mezzanin“-Anleihen mit einem Rating von
BBB/Baa, die bei unseres Erachtens akzeptablen Risiken im
Vergleich relativ hohe Renditen boten. Bei den nicht von
Behörden begebenen RMBS lieferten Pay-Option ARMs (Pay-
Option Adjustable-Rate Mortgage-Backed Securities) die größten
Beiträge.
Unsere Strategien in Bezug auf vorzeitige Rückzahlung, die wir bei
Wertpapieren wie Interest-Only und Inverse-Interest-Only
Collateralised Mortgage Obligations (CMOs), umsetzten, ließen die
Fondsrendite weiter steigen. Die Sätze sind zwar im Geschäftsjahr
gefallen, aber der Rückgang war nicht hoch genug, um eine
wesentliche Refinanzierung bei den unseren CMO-Beständen
zugrunde liegenden Hypotheken auszulösen. Als Folge haben die
vorzeitigen Tilgungen, die weiter überraschend schleppend
waren, die Werte der Wertpapiere erhöht.
Unsere Allokation in Griechenland, die gegen eine Netto-Short-
Position in Deutschland gehalten wurde, entwickelte sich auch
gut, ebenso wie unsere Anlagen in Schwellenländeranleihen,
hauptsächlich auf US-Dollar lautende Bestände in Argentinien.
Unsere Positionierung in Bezug auf Zinsen und Renditekurve
hingegen belastete die Wertentwicklung. Der Teilfonds war
defensiv auf ein steigendes Zinsumfeld und eine steiler werdende
Renditekurve ausgerichtet. In den Vereinigten Staaten war die
Duration – ein wichtiger Maßstab für die Empfindlichkeit
gegenüber Zinsänderungen – auf Nettobasis negativ, was bei
gestiegenen Zinsen wahrscheinlich positiv zur Fondsrendite
beigetragen hätte. Die US-Zinsen sind jedoch gefallen, und die
Renditekurve wurde moderat flacher. Außerhalb der Vereinigten
Staaten war unsere Strategie der langen Duration in Europa
erfolgreich, da die Zinsen in der Region generell fielen, und glich
die negative Auswirkung unserer Durations-Strategie in den USA
zum Teil wieder aus.
Am Ende des Berichtszeitraums sah es so aus, als ob die US-
Konjunktur zu einem normaleren Wachstumsmuster überginge.
Unseres Erachtens könnte das US-Bruttoinlandsprodukt zum Satz
von 3 % bis 3,5 % im zweiten Halbjahr 2014 wachsen, was
voraussichtlich zu höheren Zinsen führen dürfte. Angesichts
dieses Hintergrunds sind wir untergewichtet im 2- bis 5-jährigen
Bereich der Renditekurve von US-Staatsanleihen. Wir gehen
nämlich davon aus, dass dies der Bereich der Kurve ist, der am
stärksten betroffen sein dürfte, sollte die US-Notenbank (Fed)
früher als derzeit von den Märkten erwartet mit dem Auslaufen
ihrer expansiven Geldpolitik beginnen. Ferner sind wir weiterhin
bestrebt, das Zinsrisiko insgesamt im Portfolio gering zu halten.
NIW der
Wert des Anteils
Klasse S*
30/06/13 £6,95
30/06/14 7,24
Der Teilfonds schüttete im Berichtszeitraum keine Dividenden aus.
* Die Wertangaben erfolgen in Pfund Sterling.
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