German - World Trust Annual Report - Putnam Investments

Anhang zum Abschluss Forts.
zum 30. Juni 2014 Forts.
5. Mit Finanzinstrumenten verbundene Risiken Forts.
f) Kreditrisiko
Der Fonds ist einem Kreditrisiko in Bezug auf die Parteien ausgesetzt, mit denen er handelt, und trägt auch das Abwicklungsrisiko. Der Fonds
ist bestrebt, die Konzentration des Kreditrisikos gering zu halten, indem er Transaktionen mit einer Vielzahl von Kontrahenten an anerkannten
und renommierten Börsen und Freiverkehrsmärkten (außerbörslich) tätigt.
Das Engagement der Teilfonds in Kreditrisiken (ohne den Wert gehaltener Sicherheiten oder sonstiger Wertpapiere) geht für den Fall, dass
Kontrahenten ihren Verpflichtungen nicht nachkommen können, zum 30. Juni 2014 bezüglich der einzelnen Klassen ausgewiesener
finanzieller Vermögenswerte (außer Derivaten) über den in der Bilanz angegebenen Buchwert dieser Vermögenswerte nicht hinaus.
Es ist übliche Praxis der Teilfonds, die im Rahmen von Repo-Geschäften erworbenen Wertpapiere auf täglicher Basis in Verwahrung zu
nehmen, um die Teilfonds für den Fall zu schützen, dass die Wertpapiere nicht vom Kontrahenten zurückgekauft werden. Die Teilfonds
werden üblicherweise zusätzliche Sicherheiten einholen, falls der Marktwert der Basiswertpapiere niedriger ist als die Rückkaufverpflichtung
zuzüglich aufgelaufener Zinsen. Für den Fall eines Verzugs beim Rückkauf haben die Teilfonds das Recht, die Sicherheiten zu veräußern und
die Erlöse zur Erfüllung der Rückkaufverpflichtung zu verwenden. Für den Fall eines Ausfalls oder Konkurses des Kontrahenten des Repo-
Geschäfts kann die Veräußerung bzw. Einbehaltung der Sicherheiten oder Erlöse dem Rechtsweg unterliegen.
Kreditausfallkontrakte sind eine Maßnahme zum Schutz gegen den Ausfall von Anleiheemittenten. Der Einsatz von Kreditausfallkontrakten
bietet keine Sicherheit, dass der Schutz wirksam ist oder die gewünschten Ergebnisse bewirkt. Die Kreditereignisse sind im Kontrakt
angegeben und dienen der Kennzeichnung einer wesentlichen Verschlechterung der Kreditwürdigkeit des Referenzwerts.
Kreditausfallprodukte werden bar abgerechnet oder können nach einem Ausfall des Referenzunternehmens die physische Lieferung einer
seiner Obligationen vorsehen. Das Höchstrisiko beim Eingehen von Kreditausfallkontrakten entspricht dem Nennbetrag, der im
Anlagenverzeichnis angegeben ist. Der Kauf eines Kreditausfallschutzes reduziert das Risiko eines Käufers gegenüber einem
Referenzunternehmen (dies soll das Risiko senken, wenn eine Partei ein Wertpapier besitzt, das vom Referenzunternehmen begeben wurde
oder anderweitig damit verbunden ist, oder um eine synthetische Short-Position im Referenzunternehmen aufzubauen). Als
Sicherungskäufer kann der Käufer seine Anlage verlieren und bekommt nichts zurück, wenn es nicht zu einem Kreditereignis kommt, und
muss gegebenenfalls bis zur Fälligkeit des Swaps regelmäßige Zahlungen an den Sicherungsverkäufer leisten.
Der Fonds hält zum Jahresende Zinsswaps und Kreditausfallkontrakte, die zentral abgewickelt werden, und eine Partei eines abgewickelten
Derivategeschäfts unterliegt dem Kreditrisiko des Clearing-Maklers, über den sie ihre abgewickelte Position hält, und nicht dem Kreditrisiko
ihres ursprünglichen Kontrahenten des Derivategeschäfts. Die Anfälligkeit des Fonds für Kreditrisiken durch Swap-Kontrakte, bei denen er
eine Nettogewinnposition hat, reduziert sich um die vom Kontrahenten als liquide Mittel erhaltenen Gewinne aus dem täglichen
Neubewertungsmechanismus (Variation-Marge). Er ist auch dem mit Barsicherheiten verbundenen Risiko ausgesetzt, die zur Abdeckung von
Kontrakten in einer Nettoverlustposition hinterlegt wurden. Sämtliche von einem Clearing-Makler erhaltenen Gelder werden in der Regel auf
den Kundenkonten eines Clearing-Maklers gehalten. Zwar müssen Clearing-Makler von Kunden erhaltene Einschüsse von ihren eigenen
Vermögenswerten getrennt verwahren und verwalten, falls ein Clearing-Makler aber insolvent wird oder in Konkurs geht und zu diesem
Zeitpunkt ein Fehlbetrag im Gesamtbetrag der von dem Clearing-Makler für alle seine Kunden gehaltenen Einschüsse besteht, würde der
Fehlbetrag in der Regel auf anteiliger Basis auf alle Kunden des Clearing-Maklers umgelegt werden, und potenziell zu Verlusten für den Fonds
führen.
Die Clearing- und Verwahrtätigkeiten für die Wertpapiergeschäfte des Fonds werden hauptsächlich von einer Depotbank, nämlich der State
Street Custodial Services (Ireland) Limited (die „Depotbank“), durchgeführt. Das langfristige Bonitätsrating der State Street Custodial
Services (Ireland) Limited zum 30. Juni 2014 war A1 (30. Juni 2013: A1). Zum 30. Juni 2014 waren alle Barmittel, geldnahen Mittel und Anlagen
bei der State Street Custodial Services (Ireland) Limited in Verwahrung. Der Fonds setzt auch die Barclays Bank Plc (Bonitätsrating von A2
zum 30. Juni 2014 (30. Juni 2013: A2)) als Clearing-Makler für seine zentral abgewickelten Swap-Transaktionen ein. Des Weiteren ist der
geschäftliche Umgang mit Depotbanken oder Maklern, die Handelsgeschäfte abwickeln, in Bezug auf die Trennung von Vermögenswerten
mit Risiken verbunden. Es wird davon ausgegangen, dass sämtliche bei Depotbanken oder Maklern hinterlegten Wertpapiere und sonstigen
Vermögenswerte eindeutig als dem Teilfonds gehörende Vermögenswerte ausgewiesen sind. Der Teilfonds sollte deshalb keinem
Kreditrisiko in Bezug auf diese Parteien ausgesetzt sein. Unter Umständen ist diese Trennung jedoch nicht immer möglich, so dass das
Portfolio des Teilfonds einem erhöhten Kreditrisiko im Zusammenhang mit den jeweiligen Depotbanken oder Maklern ausgesetzt sein kann.
Ein Konkurs oder eine Zahlungsunfähigkeit der Depotbank kann dazu führen, dass die Rechte der Teilfonds in Bezug auf die bei der
Depotbank gehaltenen Zahlungsmittel und Wertpapiere verzögert oder eingeschränkt werden. Die Teilfonds würden in Bezug auf ihre
Zahlungsmittelbestände als nicht bevorrechtigter Gläubiger dieses Rechtsträgers behandelt.
Mit Derivatkontrakten verbundene Risiken gehen mit der Möglichkeit einher, dass der Kontrahent des Kontrakts seine Verpflichtungen nicht
erfüllen kann. Das Kontrahentenrisiko wird gemäß den im Gesamtprospekt des Fonds dargelegten Anlagebeschränkungen gesteuert. Die
Teilfonds könnten aufgrund von ungünstigen Änderungen bei Zinsschwankungen oder Kursschwankungen des zugrunde liegenden
Wertpapiers oder Index oder der Möglichkeit, dass es keinen liquiden Markt für diese Verträge gibt, einem Kredit- oder Marktrisiko
unterliegen. Das maximale Verlustrisiko der Teilfonds durch einen Ausfall eines Kontrahenten ist der beizulegende Zeitwert des Kontrakts.
Dieses Risiko kann durch den Abschluss eines sogenannten „Master Netting Agreement“ zwischen den Teilfonds und dem Kontrahenten
entschärft werden. Die Verlustrisiken können die in der Bilanz ausgewiesenen Beträge übersteigen. Die Marktwerte sind im
Anlagenverzeichnis aufgeführt, um den Umfang des Fondsengagements in diesen Instrumenten aufzuzeigen.
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