BVT-PB Top Select Fund Dynamic.pdf - LEISTUNGSBILANZPORTAL

VERMÖGENS-, FINANZ- UND ERTRAGSLAGE
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Bei den deutschen Immobilienfonds liegen
Durchschnittswerte der prognostizierten Ausschüttungen
eines Fonds der Hahn Fonds
GmbH sowie der Fonds Trinkaus Europa
Immobilienfonds Nr.11 und ILG Immobilienfonds
Nr. 31 zugrunde, an denen der Vorgängerfonds
BVT-PB Top Select Fund beteiligt
ist. Dabei wird auch die unterschiedliche
planmäßige Laufzeit berücksichtigt. Aus Vorsichtsgründen
wurde bei Verkaufserlösen ein
Sicherheitsabschlag von 7 Prozentpunkten
angesetzt. Bei den Auslandsimmobilienfonds
wird ebenfalls mit einem Durchschnittswert
kalkuliert. Dabei werden Frankreich- und
Österreich-Fonds jeweils gleich gewichtet.
Der Durchschnittsberechnung liegen die
Werte der Ausschüttungsprognosen von
Fonds der Initiatoren Real I.S. und Sachsen-
Fonds zugrunde. Aus Vorsichtsgründen
wurde bei Verkaufserlösen ebenfalls ein
Sicherheitsabschlag von 7 Prozentpunkten
angesetzt. Bei Projektentwicklungen in USA
wurden Prognosewerte aktueller Fonds der
BVT herangezogen, wobei auch hier ein
Sicherheitsabschlag von 7 Prozentpunkten
angesetzt wurde.
Das Besteuerungsrecht liegt nach dem jeweiligen
Doppelbesteuerungsabkommen mit
Frankreich und Österreich in diesen Fällen
jeweils in dem Belegenheitsland der Immobilien.
Aufgrund der Freibeträge fallen für
Anleger der Fondsgesellschaft in Österreich
voraussichtlich keine Steuern an. In Frankreich
gilt für nichtansässige Steuerpflichtige
eine Mindestbesteuerung in Höhe von 20 %.
Nach den Doppelbesteuerungsabkommen
fallen in Deutschland auf diese Einnahmen
keine Steuern an. Allerdings unterliegen sie
dem sog. Progressionsvorbehalt (vgl. hierzu
‚Steuerliche Grundlagen’ S. 112). In Projektentwicklungen
in den USA wird plangemäß
durch Vergabe partiarischer Darlehen
investiert. Die hier anfallende ca. 15%ige
Quellensteuer wurde bereits berücksichtigt.
In Deutschland sind die hieraus erzielten
Einnahmen als Einkünfte aus Kapitalvermögen
zu versteuern.
Für die einzelnen Investitionsbereiche errechnen
sich aus dem angenommenen
Ausschüttungsverlauf auf Ebene der Zielfonds
unter Berücksichtigung des voraussichtlichen
Einzahlungsverlaufes und des von
Zielfonds erhobenen Agios Renditen (IRR)
gemäß folgender Aufstellung (Prognose):
Private Equity /
Venture Capital 12,5 % p. a.
Immobilien Deutschland 7,2 % p. a.
Immobilien Ausland 6,9 % p. a.
Projektentwicklungen USA 9,5 % p. a.
Diese Annahmen wurden auch für die
laufenden Investitionen in den Folgejahren
aufgrund der Kapitalerhöhungen im Rahmen
der Dynamic Variante entsprechend
beibehalten. Bei der angegebenen Rendite
des angenommenen Private Equity Fonds ist
zu beachten, dass eine über vier Jahre verteilte
Einzahlung in Raten von jeweils 20 %
in den ersten beiden Jahren und 30 % im
dritten und vierten Jahr unterstellt wurde.
Für Private Equity Investitionen in 2007 und
2008 wurde abweichend hiervon in der
Prognoserechnung bei unveränderten
Rückflüssen eine vollständige Einzahlung in
2008 unterstellt. Die rechnerische Rendite
der angenommenen Private Equity Zielfonds
sinkt hierdurch auf 10,7 % p. a. bzw. 9,4 %
p. a. Für liquide Mittel der Gesellschaft, die
vorübergehend in Zwischenanlagen investiert
werden, wird je nach Zeitpunkt und
voraussichtlicher Dauer der Anlage mit einer
Anlagerendite von 4 % p. a. bzw. 6,25 %
p. a. kalkuliert.
Unter diesen Prämissen ergibt sich folgende
langfristige Prognose für die wirtschaftliche
Entwicklung der Gesellschaft: