Document de référence 2012 - Altarea Cogedim

6INFORMATIONS GÉNÉRALES /FACTEURS DE RISQUES6.8.1. RISQUES INHÉRENTSAUX ACTIVITÉS D’ALTAREA COGEDIMRisques liés à l’évolution du marché immobilieret de l’environnement économiqueAltarea intervient dans divers secteurs de l’immobilier, notammentdans l’immobilier commercial (essentiellement dans le secteurdes centres commerciaux) et résidentiel. Au-delà des facteurs derisques propres à chaque actif, l’activité est soumise à des aléaset risques systémiques spécifiques dont en particulier la naturecyclique du secteur. La stratégie définie et les politiques mises enœuvre visent à limiter les effets négatifs de ces risques. Cependant,une dégradation prolongée des conditions économiques ou desmodifications brutales de l’environnement économique, financier,monétaire, réglementaire, géopolitique, politique, social, sanitaire,écologique pourraient avoir un impact négatif sur le groupe AltareaCogedim, la valeur de ses actifs, ses résultats, ses projets dedéveloppement ou ses opérations d’investissement.Risques liés à l’évolution du commerce électroniqueet à la concurrenceAltarea, au travers de sa filiale RueduCommerce, intervient égalementdans le secteur du commerce électronique. Malgré le déploiementde l’Internet à haut débit et l’assimilation par les internautesde la sécurisation des transactions, aucune assurance ne peutêtre donnée sur le fait que le secteur du commerce électroniqueparvienne à représenter en France une part du commerce traditionnelcomparable à celle que l’on peut constater dans d’autrespays, notamment outre-Atlantique. Cependant, le positionnementstratégique de multi-spécialiste de RueduCommerce devrait luipermettre de profiter des opportunités de croissance des différentsmarchés sur lesquels le Groupe est présent.Par ailleurs, les activités de distribution de produits high-tech et degalerie marchande sur Internet font l’objet d’une concurrence croissantequi pourrait compromettre les perspectives de croissance duGroupe sur le secteur. Une concurrence croissante pourrait résulteren des baisses de prix, une réduction de la croissance, une réductiondes marges ou des pertes de part de marché. Ces éléments pourraientchacun avoir des effets défavorables sur cette activité.Risques liés aux opérations de développementLes risques liés aux opérations de développement sont multiples ;ils comprennent en particulier :• le risque administratif lié aux aléas des obtentions des autorisationsd’exploitations commerciales et permis de construireet aux recours éventuels qui peuvent retarder le processus dedéveloppement ;• le risque de construction lié éventuellement aux décalages descalendriers de réalisation (fouilles archéologiques, typologiedes sols, dépollution), aux surcoûts de travaux, à la défaillanced’entreprises, aux capacités d’adaptation des entreprises etprestataires notamment aux nouvelles normes (type BBC) et auxlitiges éventuels avec les entreprises de construction ;• le risque commercial, notamment lié à l’inadéquation des produitsdéveloppés à la demande ou à la durée importante dumontage de certaines opérations. Ce risque est limité par laprécommercialisation ;• le risque lié à la concurrence ayant un effet notamment sur lesopérations d’acquisitions de terrains/centres commerciaux, leprix de vente des produits, ou la disponibilité des sous-traitants.Risques liés aux actifs et à l’activité de foncièreLes risques liés aux actifs en exploitation et à l’activité de foncièrede centres commerciaux sont de plusieurs ordres :• risques liés à la commercialisation et à la re-commercialisationdes centres, en particulier dans un contexte économique difficile ;• risques liés à la gestion du patrimoine et aux décisions d’arbitrage(estimation du rendement de nouvelles acquisitions, délaisde cession d’actifs…) ;• risques liés à l’exploitation des centres commerciaux (risquesnaturels ou technologiques, sinistres accidentels, fermetureadministrative d’un centre…), couverts notamment par la souscriptionde polices d’assurance adéquates et la mise en œuvrede mesures rigoureuses de contrôle et de suivi des règles desécurité dans les centres en exploitation.Risques liés aux stocks et à leur gestionLes principaux risques relatifs aux stocks de RueduCommerce sontla destruction, le vol ou la détérioration des produits vendus. Ladestruction des stocks, notamment par incendie, pourrait entraînerune interruption des expéditions. Malgré la mise en place denombreuses précautions, le Groupe ne peut toutefois garantir quede tels destructions, vols ou détériorations n’interviendront pas.Par ailleurs, dans le cadre de l’activité de vente en direct de Ruedu-Commerce, deux types de risques existent quant à la gestion desstocks, et ce malgré une politique d’approvisionnement éprouvée :la rupture de stock qui pourrait créer un manque à gagner et uneinsatisfaction des clients, et des approvisionnements trop importantsqui pourraient augmenter le niveau des stocks et avoir unimpact négatif sur cette activité.Risques d’insolvabilité des locataireset des acquéreursDans les centres commerciaux, la capacité d’Altarea à collecterles loyers dépend de la solvabilité de ses locataires. La qualité designature des locataires et l’attractivité des enseignes sont prises enconsidération par Altarea avant la conclusion de tous ses baux. Il esttoutefois possible que les locataires ne paient pas ponctuellementou qu’ils soient en défaut de paiement, ce qui peut affecter les résultatsd’exploitation d’Altarea. La conjoncture économique actuelle, sielle devenait plus défavorable, pourrait se traduire par une véritablerécession ayant alors un impact significatif sur le comportementdes consommateurs qui mettrait en difficulté les enseignes et244DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2012 ALTAREA COGEDIM