Osinergmin-Industria-Mineria-Peru-20anios

La curva de oferta de los
metales es más inelástica a
corto plazo y más elástica
en periodos a largo plazo.
Factores estructurales
que afectan el precio
internacional de los metales
Como se ha comentado en el capítulo 1, la
curva de oferta es más inelástica a corto plazo
y más elástica en periodos a largo plazo. A
plazo inmediato, la restricción de producción
está dada por la tasa de extracción actual 12 ,
que impide incrementar la oferta minera
ocasionando incrementos en los precios.
A corto plazo, la restricción de producción
puede ser modificada por un uso más
eficiente de la capacidad, sin embargo, no
podrá sobrepasar su capacidad máxima de
producción (restricción de capacidad). Por ello,
la curva de oferta a corto plazo tiende a ser
inelástica. A largo plazo, las empresas mineras
pueden desarrollar proyectos de exploración
de nuevos yacimientos; también ampliarían
o construirían nuevas unidades operativas
(factores estructurales), lo cual explica la
mayor elasticidad de la curva de oferta de
metales en este periodo. No obstante, esta
curva de oferta presentará una restricción
generada por el agotamiento de los
yacimientos mineros existentes.
Si se considera un horizonte a muy largo
plazo, la restricción del agotamiento de las
reservas puede relajarse, puesto que para
este periodo es factible que los proyectos
de exploración de nuevas reservas hayan
terminado o que haya surgido algún cambio
tecnológico que permita la explotación de
productos mineros vírgenes. Es preciso notar
que la curva de oferta a muy largo plazo
se sitúa por debajo de la curva de oferta
a largo plazo, debido a una reducción de
costos por la innovación tecnológica y por
el descubrimiento de nuevos yacimientos de
bajo costo.
En especial, tras la culminación del periodo de
bajo crecimiento mundial durante 1997-2002,
las presiones de demanda de metales para la
manufactura y construcción, así como el mayor
comercio con las economías emergentes,
superaron los límites de la capacidad productiva
que no se había expandido durante la recesión.
Según Vásquez (2016b), la presencia de una
restricción de capacidad de producción
impidió la pronta respuesta de la oferta minera
internacional frente al crecimiento de la
demanda de China, relacionada con una mayor
intensidad de uso (IU) de metales básicos,
generada por el crecimiento de sus industrias de
construcción, telecomunicaciones, transporte,
infraestructura, entre otros, asociados, además,
a su proceso de urbanización.
Otro factor que induce cambios en los precios
de los metales es el factor especulativo
por la demanda con fines de reserva de
valores o la toma de ganancias futuras.
Según el U.S. Commodity Futures Trading
Commission (CFTC, 2008), el valor total de
varios instrumentos relacionados con índices
de materias primas adquiridos por inversores
institucionales aumentó de unos US$ 15 000
millones en 2003 a por lo menos US$ 200 000
millones a mediados de 2008. Además, las
materias primas están expuestas a cambios
bruscos de los precios a corto plazo. Según
Davis y Vásquez (2013), la volatilidad de los
precios de varios metales ha aumentado
sustancialmente desde 1970.
Este conjunto de hechos impulsó la
demanda de metales que se tradujo en el
incremento sostenido del nivel de precios
que se experimentó en años recientes.
Desde entonces, hasta 2007, el repunte
de los precios fue evidente. Durante los
años 2008-2009, los precios de materias
primas cayeron por la crisis financiera
internacional y hacia 2011 se recuperaron
por los estímulos económicos, desde
entonces se encuentran en un periodo de
corrección.
Por otra parte, como se ha comentado
anteriormente con respecto al poder del
mercado y al cartel minero, a lo largo de la
historia se presentaron factores que han
incidido en la determinación de los precios
vinculados a la presencia de acuerdos
colusivos sobre la cantidad o precio del
metal. El gráfico 2-6 muestra los periodos
de tiempo en donde se presentó esta
característica para el caso del cobre.
b) Demanda mundial
Como se desarrolló en el capítulo 1, la
demanda de metales depende: i) del
ingreso de los consumidores; ii) del precio
del metal; iii) de los precios de los sustitutos
y complementarios; iv) de la tecnología; v)
de las preferencias de los consumidores; y vi)
de las políticas gubernamentales. Se señaló,
además, que la demanda de productos
mineros puede ser con fines especulativos o
mantenerse como inventario.
En la década de los ochenta, la demanda
de productos mineros disminuyó por un
menor uso de minerales y metales, además
de un entorno de bajo crecimiento. En
los noventa, el ritmo de crecimiento de la
demanda minera permaneció por encima
de las tasas de crecimiento del PBI mundial.
Entre fines de 1990 y principios de 2000
(periodo de la crisis financiera rusa de
1998 y la crisis de la burbuja “punto.com”
de 2002), se generó una disminución de
Centavos por libra
250
150
100
la demanda de metales. En los últimos
15 años la economía mundial ha sido
impulsada por las economías emergentes
y en desarrollo, lo que generó una mayor
demanda de metales. En particular,
destacan China (principal consumidor de
metales de cobre, plomo, zinc) e India
(principal consumidor de oro).
En el caso particular de China (ver recuadro
2-3 para mayor desarrollo), el crecimiento
se sustentó en el rápido proceso de
industrialización para abastecer los mercados
de exportación (en 2001 China se incorporó
a la Organización Mundial del Comercio
– OMC) y para hacer frente al desarrollo
urbano chino (economía de transición).
Los esfuerzos de la política de China para
impulsar los sectores de la infraestructura y la
construcción intensivos en minerales básicos
(cobre, zinc, plomo) han sido un factor clave de
la demanda mundial (Vásquez, 2016b).
La participación de China en el consumo
mundial de metales (cobre, zinc, estaño,
molibdeno, plomo, oro) representa, en
promedio, el 40% a nivel mundial en 2015,
y es la economía que más ha consumido
metales en los últimos 15 años frente a los
países de la Organización para la Cooperación
y el Desarrollo Económicos (OCDE) y no OCDE
(ver gráfico 2-7). Esta situación indujo al
incremento sostenido del nivel de precios
que se experimentó entre 2003 y 2011.
Gráfico 2-6
Precios reales del cobre, con la ocurrencia de carteles, guerras, grandes
depresiones y otras distorsiones del mercado, 1870-1997
Periodos de poder de mercado
Periodos de grandes choques económicos
0
1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990
Fuentes: Herfindahl (1959) y Mikesell (1979), actualizado en Howie (2001). Tomado de Tilton (2004). Elaboración: GPAE-Osinergmin.
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