Osinergmin-Industria-Mineria-Peru-20anios

RECUADRO 2-6
La nueva normalidad de la economía mundial
Después de la crisis financiera internacional
de 2008, la economía mundial se encuentra
en una nueva etapa de menor crecimiento
económico conocida con el nombre de
nueva mediocridad por el FMI (2015a),
estancamiento secular, según Larry Summers
(2016) y nueva normalidad, en palabras de
Xi Jinping (2014), caracterizada por mayores
costos de financiamiento en moneda local,
menor demanda externa de países avanzados,
menores precios de las materias primas y, en
consecuencia, una menor tasa de crecimiento
de las economías emergentes.
Este nuevo entorno internacional plantea un
cambio profundo en términos de la estructura
y del crecimiento, pero también de tamaño
del mercado. Como menciona el MEF
(2014) en el (MMM) 2015-2017 de abril: i)
la crisis financiera de 2008-2009 ha dejado
un impacto permanente en las economías
avanzadas, ii) la tasa de crecimiento
esperada para el periodo 2014-2017 sería
de 2.2% menor que en el periodo anterior
a la recesión de 2.8%, iii) el nivel del PBI en
las economías avanzadas para el periodo
2014-2017 sería 12% inferior al nivel que
se habría registrado en un escenario sin
crisis global y iv) el re-dimensionamiento
en el mercado de los países avanzados
podría conducir a un ligero ajuste en la
cantidad de inversión y contratación en el
sector transable de otras economías que
exportan a economías desarrolladas. La
tendencia del crecimiento del PBI de las
economías avanzadas sin crisis económica
en comparación con los datos observados,
muestra una brecha pronunciada (ver
gráfico 2-21).
• Reducción del
crecimiento potencial
Dado este nuevo entorno, el crecimiento
del PBI potencial se ha reducido. El FMI
(2015b) revisó a la baja sus estimaciones
de crecimiento potencial en las economías
emergentes y avanzadas. En las economías
emergentes, el crecimiento del PBI de China
pasó de 9.5% en 2011 a 6.2% en 2015,
mientras que América Latina de 3.6% (2011)
a 2.3% (2015). En las economías avanzadas,
el crecimiento del PBI japonés se revisó de
1.0% en 2011 a 0.4% en 2015, mientras que
en la zona del euro se redujo de 1.5% a 1.3%.
En el caso del Perú, el PBI potencial en 2011
fue de 6% y en 2015 de 3.9%, representando
una disminución de 2.1 puntos porcentuales
(ver gráfico 2-22).
En cuanto a los mayores costos
financieros, tras mantener sus tasas de
interés sin cambios durante nueve años,
el Fed aumentó su tasa de interés de
política monetaria en diciembre de 2015
y en diciembre de 2016. En diciembre
de 2015, elevó la tasa de política
monetaria de [0.00-0.25] a [0.25-0.50].
Posteriormente, en diciembre de 2016,
subió la tasa a [0.50-0.75]. Estos aumentos en
las tasas de interés generaron que los activos
sean más rentables y los flujos de capitales se
trasladen desde las economías emergentes
hacia Estados Unidos. Como consecuencia,
se han generado presiones depreciatorias
de la moneda de las economías emergentes.
Asimismo, el Fed estima que las tasas de
interés de política monetaria aumentarían
tres veces durante 2017 en razón de 25
puntos básicos, lo que generaría presiones
cambiarias de la moneda (ver gráfico 2-23)
• Economías emergentes
en una nueva etapa
Ante este contexto de menores precios de
los commodities y mayores expectativas
del aumento de los costos financieros, las
economías emergentes y en desarrollo
se encuentran en un proceso de ajuste.
Según datos y proyecciones del FMI
(2016b), el crecimiento de las economías
emergentes y en desarrollo sería de 4.8%
para el periodo 2016-2021, por debajo
del 6.6% del 2006-2010. Por otra parte,
para las economías avanzadas se espera
un crecimiento de 1.7% para el periodo
2016-2021, relativamente por encima del
1.1% para el periodo 2006-2010 (ver gráfico
2-24).
En conclusión, el tránsito hacia la nueva
normalidad implicaría la reducción del
PBI potencial tanto de las economías
avanzadas como emergentes, menores
precios de los commodities y mayores
costos financieros. En términos generales,
América Latina está expuesta de manera
crítica a cambios en los precios de
materias primas.
Gráfico 2-21
PBI de Economías Avanzadas
Gráfico 2-22
FMI: Reducción del PBI potencial 1
7
Gráfico 2-23
EE.UU: tasa de interés del FED 1
Gráfico 2-24
Crecimiento del PBI mundial
Miles de millones US$, PPP
6000
55 632
5500
2003
5000
48 438
4500
4000
3500
3000
2500
2000
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
PPP: paridad de poder de compra, por sus siglas en inglés.
Fuente: FMI (2016b). Elaboración: GPAE-Osinergmin.
Var. % anual
10
8
6
4
2
0
9.5
6.2
8.2
6.7
3.6
China India América
Latina
4.0
2.3 2.2
2.1 1.5 1.5 1.3
1.0
0.4
1
/ El potencial para América Latina es calculado basado en datos para Argentina, Barbados, Brasil,
Chile, Guyana, México y Perú.
Fuente: FMI (2015b). Elaboración: GPAE- Osinergmin.
2011 2015
EE.UU. Rusia Zona Euro Japón Perú
6
3.9
6
5
4
3
2
1
0
1993 2000
Feb. 1994
Tasa FED: 3%
Desempleo: 6.6%
Inflación Subyacente: 2.3%
Junio 2004
Tasa FED: 1%
Desempleo: 5.6%
Inflación Subyacente: 2.0%
1
/ La inflación subyacente es la variación acumulada anual del índice de precios del gasto en
consumo personal.
Fuente: Bloomberg. Elaboración: GPAE- Osinergmin.
2010 2015
Dic. 2016
Tasa FED: 0.50-0,75%
Desempleo: 4.9%
Inflación Subyacente: 1.7%
Var. % anual promedio
7
6
5
4
3 2.8
2.7
2
1
4.1
2.8 3.9
0
1981-1985 1986-1990 1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-2010 2011-2015 2016-2021/ p
Mundo
3.8
p/ proyecciones FMI (2016b)
3.4
2.7
2.3
4.3
3.8
3.4
Economías emergentes
y en desarrollo
Fuente: FMI (2016b). Elaboración GPAE- Osinergmin.
6.1
4.0
2.3
6.6
3.9
1.1
3.5
1.6
5.0
Economías avanzadas
3.6
4.8
1.7
92
93