Kräfte der Evolution - Ernst & Young

F INANZIERUNG UND K APITALMARKT
Dr. Hubert Birner, General Partner,
Techno Venture Management, München
Popmusik und Biotech
Im Moment weisen Tendenzen der deutschsprachigen Popmusik und Marktentwicklungen
in der deutschen Biotechnologieindustrie vergleichbare Strömungen auf.
Auf das Revival deutscher Popsongs nach längerer Durststrecke, z. T. von NDW- (Neue
Deutsche Welle) Veteranen wie Nena, aber auch Newcomern wie der Band Juli und den
Söhnen Mannheims erfolgreich weiterentwickelt und interpretiert, wird nach ähnlichem
Muster das Aufblühen der deutschen Biotech-Szene folgen. Aus Sicht der Risikofinanzierer
wird Deutschland im Jahr 2005 ein guter Platz sowohl für
Investitionen als auch für Exits sein. Durch die nun stattfindende
Marktbereinigung wird der Weg frei gemacht für eine „neue deutsche
Welle“ von Biotech-Unternehmen mit starkem Wachstumspotenzial. VC-
Unternehmen haben den Standort Deutschland immer als einen guten
Platz zur Kultivierung neuer und überlebensfähiger Biotech-Unternehmen
gesehen. Doch der Weg, der zu diesem Ziel führt, wurde in der
Vergangenheit mit Schlaglöchern durchsetzt, die sich aus der Überschwänglichkeit
mancher Investoren mit nicht erfüllbaren Erwartungen
und dem Zusammenbruch des Aktienmarktes für Biotech-Unternehmen
gebildet hatten.
Unternehmen, die in den späten 90er-Jahren entstanden sind, hatten oft
drei Dinge gemeinsam: Sie waren von einem einzelnen, dominierenden
Investor finanziert, basierten eher auf Technologien als auf Wirkstoffen und es mangelte
ihnen an erprobten Veteranen aus der pharmazeutischen Industrie.
Erfolgreiche deutsche Biotech-Unternehmen haben sich jetzt über ihren originären
Technologieansatz hinaus zu künftigen Anbietern von therapeutischen Produkten
entwickelt. Das gilt gleichermaßen für Unternehmen, die schon längere Zeit börsennotiert
sind, wie Medigene und Morphosys, wie für Unternehmen, die sich erst kürzlich
in diese strategische Richtung neupositioniert haben, wie Evotec. Auch börsenreife
Unternehmen, Beispiel Jerini, oder Börsenneuzugänge wie Paion, weisen dieses Merkmal
auf. Anders als in den 90er-Jahren werden diese Unternehmen ausnahmslos von starken
Investorenkonsortien getragen. In manchen Fällen bauen diese Konsortien die neue
Generation von deutschen Biotech-Start-ups und diesmal sind die Teams in den
Unternehmen und bei den Investoren mit den Mechanismen der pharmazeutischen
Industrie bestens vertraut.
Ich glaube fest daran, dass die neue Generation von Biotech-Unternehmen in
Deutschland nicht nur wegen eines nachhaltigeren Geschäftsmodells überlebensfähig
sein wird. Geschäftsmodelle allein produzieren noch keinen nachhaltigen Geschäftserfolg.
Nein, die neue deutsche Biotech-Welle verfügt über dieselben Zutaten, die auch
der deutschen Popmusik zu neuem Erfolg verholfen haben und die sich vielleicht – wie
einst die amerikanische Erfindung Hip-Hop – zu einem Exportschlager entwickelt: ein
Sampling aus neuen Ideen, Know-how, Erfahrung und realen Marktpotenzialen, das in
dieser Zusammensetzung neu ist.
Diese Faktoren begründen den Erfolg der neuen Biotech-Generation:
• Firmengründer haben eine ausgeprägtere wirtschaftliche Orientierung.
• Europäische Investorenkonsortien, die in neue Unternehmen investieren, sind
finanzkräftiger und größer – sie haben daher einen längeren Atem.
• Durch die Konsolidierung der Pharmaindustrie stehen mehr therapeutische Produkte
für Spezialanbieter zur Verfügung, Stichworte: Aus-Lizenzierung und Ausgründung.
• Erfahrene Pharma-Manager stehen dem Markt zur Verfügung.
• „Selektiveres” Kapital von der KfW-Mittelstandsbank
• Aus der Konsolidierung der Biotech-Branche gehen kraftvolle und innovative
Unternehmen hervor.
2005 ist ein Schlüsseljahr für die Branche, weil viele
Firmen den Punkt erreichen, der über Fortbestand
oder Ende entscheidet. Nach allem was wir wissen,
werden für ca. die Hälfte aller VC-finanzierten Life-
Science-Unternehmen in Deutschland dieses Jahr
die finanziellen Ressourcen auslaufen. Zusätzlich ist
die natürliche Kapital-Quelle dieser Unternehmen –
die VC-Fonds, die bereits zum Investorenkreis zählen
– nahezu versiegt. Ich gehe davon aus, dass fast alle
deutschen VC-Investoren in 2005 im Fundraising
sind oder sein werden und daher limitierte Mittel zur
Verfügung haben.
Es ist ein Zeichen für das Funktionieren des Systems, wenn Konsolidierung zu Gunsten
der wirklich überlebensfähigen Firmen stattfindet. Niemand konnte ernsthaft erwarten,
dass alle in den späten 90er-Jahren gegründeten Unternehmen wirklich überleben
würden. Der Kampf um limitierte Ressourcen war daher abzusehen. Tatsächlich hat der
Prozess der Konsolidierung, der Neuordnung der Aktiva und der Akquisitionen längst
begonnen. Die verbleibenden Unternehmen sind finanziell besser ausgestattet und
werden neue Technologien sowie neue Investoren anziehen. Unternehmen, die sich der
Restrukturierung beugen müssen, können ihre werthaltigen Technologien und Produkte
als Aktiva bei den Überlebenden einbringen. Wenn die Neuordnung des Marktes
abgeschlossen ist und sich die Unternehmen auf die oben aufgeführten Faktoren
konzentrieren, dann wird es viele kommerziell interessante Transaktionen in Deutschland
geben.
Das sich öffnende Börsenfenster bietet weiteren Anreiz, sich auf die wirklich
wesentlichen Dinge bei der Unternehmensentwicklung zu konzentrieren und dadurch
nachhaltig Wachstum zu generieren. Das Ergebnis, das wir uns für 2008 und 2009
erwarten, ist ein neuer Beat, noch besser als Hip-Hop.
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106 K RÄFTE DER E VOLUTION – DEUTSCHER B IOTECHNOLOGIE-REPORT 2005