El inversor inteligente - Benjamin Graham

EL INVERSOR INTELIGENTE
¿Que tratamos, entonces, de lograr con este libro? Nuestro
principal objetivo consistirá en orientar al lector para prevenirle frente a
las áreas de posibles errores sustanciales, y en desarrollar políticas con
las que se sienta cómodo. Hablaremos bastante sobre la psicología de los
inversores, porque indiscutiblemente el principal problema del inversor,
e incluso su principal enemigo, es muy probable que sea él mismo. (“La
culpa, querido inversor, no está en nuestras estrellas, y no está en
nuestras acciones, sino en nosotros mismos ...”) .
Esto ha resultado ser aún más cierto en las últimas décadas, a
medida que se hacía cada vez más necesario que los inversores
conservadores adquiriesen acciones ordinarias y por lo tanto se
expusiesen, de manera voluntaria o no tan voluntaria, a las emociones y
las tentaciones del mercado de valores. Mediante explicaciones,
ejemplos y exhortaciones, esperamos ayudar a nuestros lectores a
establecer una actitud mental y emocional adecuada para abordar sus
decisiones de inversión. Hemos visto ganar y conservar mucho más
dinero a “personas comunes” que estaban temperamentalmente bien
dotadas para el proceso de inversión que a otras personas que carecían de
esta buena predisposición anímica, aunque tuviesen un gran
conocimiento de las finanzas, la contabilidad y la historia del mercado de
valores.
Adicionalmente, tenemos la esperanza de implantar en el lector la
tendencia a medir o cuantificar. Respecto de 99 de cada 100 emisiones
podríamos decir que a un precio determinado son suficientemente
baratas para comprarlas, y a otro precio determinado serían tan costosas
que deberían ser vendidas. El hábito de relacionar lo que se paga con lo
que se ofrece es un rasgo valiosísimo a la hora de invertir. En un artículo
publicado en una revista destinada a mujeres hace muchos años
aconsejamos a las lectoras que comprasen sus acciones de la misma
forma que compraban en la tienda de ultramarinos, y no como
compraban sus perfumes. Las pérdidas realmente horrorosas de los
últimos años (y de m uchas otras ocasiones anteriores) se sufrieron en
emisiones de acciones en las que el comprador se olvidó de realizar la
pregunta esencial: “¿Cuánto cuesta?”.
En junio de 1970 la pregunta “¿Cuánto cuesta?” podría haber sido
respondida con la cifra mágica de 9,40%: la rentabilidad que se podía
obtener en las nuevas ofertas de obligaciones de primera categoría de
empresas concesionarias de servicios públicos. En la actualidad esa cifra
se ha reducido a aproximadamente al 7,3%, pero incluso este
rendimiento resulta suficientemente tentador para plantearse la siguiente
pregunta: “¿Para qué molestarse en buscar cualquier otra respuesta?”. No
obstante, hay muchas otras respuestas posibles, que deben ser
cuidadosamente consideradas. Además, tenemos que repetir que tanto
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