El inversor inteligente - Benjamin Graham

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EL INVERSOR INTELIGENTE entusiasmo, que creían que los primeros ganadores serían capaces de sostener su ventaja indefinidamente. Capítulo 19. Accionistas y equipos directivos: Política de dividendos 1. Los estudios analíticos han mostrado que en el caso típico un dólar pagado en dividendos tenía un efecto positivo sobre la cotización de mercado cuatro veces mayor que ese mismo dólar de beneficios no distribuidos. La cuestión quedaba claramente ilustrada por la situación del grupo de las empresas concesionarias de servicios y suministros públicos durante una serie de años antes de 1950. Los valores con un bajo ratio de pago de beneficios en forma de dividendo cotizaban con bajos multiplicadores de los beneficios, y resultaron dar lugar a adquisiciones especialmente atractivas porque sus dividendos aumentaron posteriormente. Desde 1950 los ratios de pago de dividendo a beneficio han sido mucho más uniformes en la industria. Capítulo 20. <strong>El</strong> «margen de seguridad» como concepto central de la inversión 1. Este argumento es respaldado por Paul Hallingby, Jr., «Speculative Opportunities in Stock-Purchase Warrants», Analysts' Joumal, tercer trimestre de 1947. Epílogo 1. En aras de la verdad hemos de admitir que la operación estuvo a punto de frustrarse porque los socios querían garantías de que el precio ~e compra estaría cubierto al 100% por el valor del activo. Una futura ganancia de mercado de 300 millones de dólares o más se convirtió en, por ejemplo, 50.000 dólares de partidas contables. Por pura suerte recibieron exactamente lo que tanto habían insistido en conseguir 650
NOTAS FINALES Apéndices 1. Discurso de Benjamín <strong>Graham</strong> ante la Convención Anual de la National Federation of Financial Analysts Societies, mayo de 1958. 651
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