El inversor inteligente - Benjamin Graham

EL INVERSOR INTELIGENTE
que ha evaluado de manera realista su probabilidad de acertar y la forma en
que va a reaccionar a las consecuencias de haberse equivocado.
La apuesta de Pascal
El filósofo de inversión Peter Bernstein resume todo esto de otra
manera. Se remonta a Blaise Pascal, el gran matemático y teólogo francés
(1623-1662), que creó un experimento de reflexión según el cual un
agnóstico debía apostar: sobre si Dios existía o no. Lo que debe poner en
juego esta persona para realizar la apuesta es su conducta en la vida; el
premio definitivo de la apuesta es el destino de su alma después de la
muerte. En esta apuesta, afirma Pascal, «la razón no puede decidir» la
probabilidad de la existencia de Dios. Dios existe o no existe, y únicamente
la fe, que no la razón, puede dar respuesta a esa pregunta. Sin embargo,
mientras que las probabilidades en la apuesta de Pascal son las mismas que
cuando se arroja una moneda al aire, las consecuencias son absolutamente
claras e indiscutiblemente ciertas. Como explica Bernstein:
Supongamos que actúa usted como si Dios existe y usted
vive de manera virtuosa, en abstinencia, cuando en realidad no
hay Dios. Habrá renunciado a algunas cosas buenas de la vida,
pero también habrá tenido recompensas. Por el contrario,
supongamos que actúa usted como si Dios no existiese y vive una
vida de pecado, egoísmo y lujuria cuando en realidad Dios existe.
Es posible que se haya divertido y que haya tenido grandes
emociones a lo largo de la relativamente breve duración de su
vida, pero cuando el día del juicio final llegue, estará usted
metido en un tremendo aprieto. 5
Bernstein llega a la siguiente conclusión: «A la hora de adoptar
decisiones en condiciones de incertidumbre, las consecuencias deben
dominar a las probabilidades. Nunca sabemos lo que va a pasar en el
futuro». Por lo tanto, al igual que le ha recordado Graham en todos los
capítulos de este libro, el inversor inteligente debe centrarse no sólo en
5 «The Wager», en Blaise Pascal, Pensées (Penguin Books, Londres y Nueva York, 1995), págs. 122-125;
Peter L. Bemstein, Against the Gods (John Wiley & Sons, Nueva York, 1996), págs. 68-70; Peter L.
Bemstein, «Decision Theory in Iambic Pentameter», Economics & Portfolio Strategy, 1 de enero de 2003,
pág. 2.
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