El inversor inteligente - Benjamin Graham

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EL INVERSOR INTELIGENTE operaciones que realice con valores, entendiendo por «beneficio empresarial» un rendimiento por encima de los intereses y dividendos ordinarios, salvo que tenga sobre el valor de los instrumentos concretos los mismos conocimientos que debería tener de una mercancía que pretendiese fabricar o con la que pretendiese comerciar. Un segundo principio sería el siguiente: «No permita que nadie dirija su empresa salvo (1) que pueda supervisar sus resultados con una diligencia adecuada y comprendiendo los datos o (2) salvo que tenga unos motivos inusualmente sólidos para depositar una confianza implícita en su integridad y su capacidad». En el caso del inversor, esta regla debería determinar las condiciones en las cuales va a permitir a otra persona que decida lo que se hace con su dinero. Un tercer principio empresarial sería el siguiente: «No haga una operación, es decir, no fabrique o comercie con un artículo, salvo que después de realizar un cálculo fiable esté convencido de que tiene una buena probabilidad de conseguir un beneficio razonable. En particular, manténgase alejado de los proyectos en los que tiene poco que ganar y mucho que perder». En el caso del inversor emprendedor, esto significa que sus operaciones para conseguir beneficio no deberían basarse en el optimismo, sino en los cálculos aritméticos. En la situación aplicable a todos los inversores, significa que cuando limita la rentabilidad que puede obtener a una cantidad reducida, como ocurría por lo menos en el pasado con las obligaciones convencionales o con las acciones preferentes, debe exigir pruebas convincentes de que no está sometiendo a riesgo una parte injustificadamente grande de su principal. La cuarta regla tiene una naturaleza más positiva: «Tenga el coraje de reconocer su conocimiento y su experiencia. Si ha llegado a una conclusión a partir de los hechos y sabe que su juicio es sensato, póngalo en práctica, aunque los demás duden u opinen otra cosa». (Usted no tendrá razón ni se equivocará por el hecho de que la multitud no esté de acuerdo con usted. Tendrá razón porque sus datos y su razonamiento sean correctos). De la misma manera, en el mundo de los valores, el coraje es la virtud suprema después de un adecuado conocimiento y de una capacidad de juicio contrastada. 574
EL «MARGEN DE SEGURIDAD» COMO CONCEPTO CENTRAL DE LA... Afortunadamente, en el caso del inversor típico no suele ser necesario para el éxito que incorpore todas estas cualidades a su programa, siempre y cuando limite su ambición a su capacidad y restrinja sus actividades al seguro y estrecho sendero de la inversión ordinaria defensiva. Conseguir unos resultados de inversión satisfactorios es más sencillo de lo que la mayoría de la gente piensa; conseguir unos resultados superiores es mucho más difícil de lo que parece. 575
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