El inversor inteligente - Benjamin Graham

EL INVERSOR INTELIGENTE
revela si los gestores poseen por lo menos el 1% de las participaciones en
el fondo.
Son baratos. Uno de los mitos más extendidos en el mundo de los
fondos de inversión es que «consigues lo que pagas», que la elevada
rentabilidad es la mejor justificación de las comisiones elevadas. Este
argumento tiene dos problemas. El primero es que no es verdad; décadas de
estudios han demostrado que los fondos con comisiones elevadas
consiguen menores rendimientos a lo largo del tiempo. En segundo lugar,
la rentabilidad elevada es temporal, mientras que las comisiones elevadas
son prácticamente tan duraderas como el granito. Si se invierte en un fondo
porque su rendimiento está por las nubes, es posible que se tengan que
sufrir las consecuencias de un aterrizaje forzoso, pero los costes de
propiedad del fondo prácticamente no experimentarán variación alguna
cuando su rentabilidad caiga por los suelos.
Se atreven a ser diferentes. Cuando Peter Lynch dirigía Fidelity
Magellan, compraba todo lo que le parecía barato, con independencia de lo
que los otros gestores de fondos tuviesen en cartera. En 1982 su mayor
inversión estaba en obligaciones del Tesoro; después de eso, Chrysler se
convirtió en el activo con mayor presencia en su cartera, aunque la mayor
parte de los expertos predecían que la empresa acabaría quebrando;
después, en 1986, Lynch colocó casi el 20% de Fidelity Magellan en
acciones de empresas extranjeras como Honda, Norsk Hydro y Volvo. Por
lo tanto, antes de invertir en un fondo de acciones estadounidenses,
compare sus carteras, que aparecerán recogidas en su último informe con la
parrilla que integra el índice S&P 500; si se parecen como dos gotas de
agua, busque otro fondo. 7
Cierran la puerta. Los mejores fondos suelen estar cerrados a nuevos
inversores, y únicamente permiten que los partícipes que ya estaban
presentes en el fondo adquieran más participaciones. De esta forma se evita
la fiebre de nuevos compradores que quieren participar en las ganancias, y
se protege al fondo de los problemas provocados por la elefantiasis de los
activos. También es una señal de que los gestores del fondo no ponen sus
carteras por delante de las de sus partícipes. Sin embargo, el cierre debe
producirse antes, no después, de que el fondo experimente un crecimiento
explosivo. Algunas empresas que tienen un historial ejemplar a la hora de
cerrar las puertas de sus fondos son Longleaf, Numeric, Oakmark, T. Rowe
Price, Vanguard y Wasatch.
7 Se puede encontrar un listado completo de las empresas que componen el S&P 500 que está disponible
en www.standardandpoors.com.
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