El inversor inteligente - Benjamin Graham

Comentario al capítulo 1
Toda la infelicidad humana tiene un mismo origen: no
saber estar tranquilamente sin hacer nada en una habitación.
Blaíse Pascal
¿Por qué cree que los corredores del parquet de la Bolsa de Nueva
York siempre prorrumpen en vítores cuando suena la campana al cierre de
la jornada, con independencia del comportamiento que haya tenido ese día
el mercado? Porque siempre que usted hace operaciones, ellos ganan
dinero, lo gane usted o no. Al especular en vez de invertir, usted reduce las
probabilidades de incrementar su propio patrimonio, y aumenta las de
incrementar el patrimonio de algún otro.
La definición de inversión de Graham no puede ser más clara: «Una
operación de inversión es aquella que, tras un análisis exhaustivo, promete
seguridad para el principal y un adecuado rendimiento». 1 Se debe tener en
cuenta que invertir, según Graham, es una actividad compuesta por tres
elementos de igual trascendencia:
Es necesario analizar exhaustivamente la empresa y la solidez de
sus negocios subyacentes, antes de comprar sus acciones.
Es necesario protegerse deliberadamente frente a pérdidas graves.
Se debe aspirar a unos resultados «adecuados», no a unos
resultados
extraordinarios.
El inversor calcula lo que vale una acción, atendiendo al valor de sus
negocios. El especulador apuesta que una acción subirá de precio porque
alguna otra persona estará dispuesta a pagar más por ella. Como dijo
Graham en una ocasión, los inversores juzgan «el precio de mercado en
función de unas reglas de valor establecidas», mientras que los
especuladores «basan sus reglas de valor en el precio de mercado». 2 Para
un especulador, la incesante sucesión de cotizaciones de la acción es como
1 Graham va aún más allá, desarrollando cada uno de los términos esenciales de su definición: «análisis
exhaustivo» significa «el estudio de los hechos a la luz de los criterios de seguridad y valor establecidos»,
mientras que «seguridad para el principal» significa «protección frente a las pérdidas en las condiciones o
variaciones normales o razonables » y rendimiento «adecuado» o «satisfactorio» significa «cualquier tipo
o cantidad de rendimiento, por reducido que sea, que el inversor esté dispuesto a aceptar, siempre y
cuando actúe con una inteligencia razonable». (Security Analysis, 1934 ed., págs. 55-56).
2 Security Analysis, 1934 ed., p. 310.
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