El inversor inteligente - Benjamin Graham

COMENTARIO AL CAPÍTULO 18
CMGI hubiese perdido 127 millones de dólares en sus actividades de
explotación durante el último ejercicio tributario.
Al sur, en Webster, Massachusetts, a unos 100 kilómetros de la sede
central de CMGI en Andover, estaba la oficina central de Commerce Group
Inc. CGI era todo lo que CMGI no era: se dedicaba a los seguros de
automóviles, que comercializaba principalmente entre los conductores de
Massachusetts, Y sus acciones suscitaban muy poco interés, y además la
empresa operaba en un sector anticuado. Su cotización perdió el 23% en
1999, aunque sus beneficios netos, que ascendieron a 89 millones de
dólares únicamente quedaron el 7% por debajo del nivel de los de 1998.
CGI llegó incluso a pagar un dividendo de más del 4% (CMGI no pagaba
dividendo). Con un valor de mercado total de 870 millones de dólares, las
acciones de CGI cotizaban a menos de 10 veces lo beneficios que obtendría
la empresa durante 1999.
Y de pronto, súbitamente, la situación cambió por completo. El
tiovivo mágico del dinero de CMGI se detuvo de forma repentina: sus
acciones punto com dejaron de subir, y después cayeron en picado. Al no
ser capaz de venderlas obteniendo beneficio, CMGI tuvo que imputar la
pérdida de valor de las acciones como recorte de beneficio. La empresa
perdió 1.400 millones de dólares en el año 2000, 5.500 millones de dólares
en el año 2001, y casi 500 millones de dólares más en el año 2002. La
cotización de sus acciones pasó de 163,22 dólares a principios de 2000 a 98
centavos a finales de 2002, lo que supone una pérdida del 99,4%. La
aburrida y vieja CGI, sin embargo, siguió produciendo beneficios
firmemente, y sus acciones subieron el 8,5% en el año 2000, el 43,6% en el
año 2001, y el 2,7% en el año 2002, un beneficio acumulado del 60%.
Pareja 6: Ball y Stryker
Entre el 9 de julio y el 23 de julio de 2002, las acciones de Ball Corp.
Sufrieron un retroceso en su cotización, pasando de 43,69 dólares a 33,48
dólares, un recorte del 24% que dejó a la empresa con un valor de 1.900
millones de dólares. Durante esas mismas dos semanas, las acciones de
Stryker Corp. También sufrieron una caída de 49,55 dólares a 45,60 dólares
un recorte del 8% que hizo que la valoración de Stryker quedase fijada en
un total de 9.000 millones de dólares.
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