El inversor inteligente - Benjamin Graham

SELECCIÓN DE ACCIONES PARA EL INVERSOR DEFENSIVO
su valor contable. Esto significa que el inversor se puede desentender de las
consideraciones del mercado de valores, si lo desea, y considerarse
principalmente propietario de una parte de una empresa bien asentada y con
unos satisfactorios beneficios. La cotización de mercado siempre estará a
su disposición para que la aproveche en momentos propicios, ya sea para
realizar compras cuando las cotizaciones sean inusualmente bajas, o para
llevar a cabo ventas cuando parezcan definitivamente sobrevaloradas.
El historial de mercado de los índices de concesionarias de servicios
y suministros públicos, que se condensa en al talbla 14.6, junto con los de
otros grupos, indica que ha habido abundantes posibilidades de conseguir
beneficio en estas inversiones en el pasado. Aunque sus subida no ha sido
de la misma cuantía que la experimentada por el índice industrial, las
concesionarias individuales han hecho gala de una mayor estabilidad en la
cotización en la mayor parte de los períodos, en comparación con los
demás grupos. * Resulta llamativo observar en esta tabla que los PER de las
empresas industriales y concesionarias de servicios y suministros públicos
han intercambiado sus posiciones durante las dos últimas décadas. Estos
cambios de posiciones tendrán más sentido para el inversor activo que para
el inversor pasivo. No obstante, sugieren que hasta las carteras defensivas
deben cambiarse de vez en cuando, sobre todo si los valores adquiridos
* En una destacable confirmación de la afirmación de Graham, el aparentemente carente de interés
Standard & Poor's Utility Index superó al tan cacareado NASDAQ Composite Index durante el período
de 30 años que concluyó el 31 de diciembre de 2002.
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