El inversor inteligente - Benjamin Graham

SELECCIÓN DE ACCIONES PARA EL INVERSOR EMPRENDEDOR
a 10,5. Las acciones se abonaron a finales de mayo. La tasa anual de
rendimiento obtenida fue de aproximadamente el 25%.
Universal-Marion. Esta empresa realizó rápidamente un reparto
inicial en metálico y acciones por un valor aproximado de 7 dólares por
acción, reduciendo la inversión a aproximadamente 14,5. No obstante, el
precio de mercado se redujo posteriormente hasta 13, arrojando dudas
sobre el resultado en última instancia de la liquidación.
Suponiendo que los tres ejemplos mencionados sean relativamente
representativos de las oportunidades de «rescate o arbitraje» en todo el año
1971, está claro que estas operaciones no eran atractivas si se realizaban de
manera aleatoria. Esta especialidad se ha convertido, más que nunca en el
pasado, en un terreno para profesionales que tengan la experiencia y
capacidad de juicio necesaria.
Se produjo un interesante acontecimiento colateral sobre nuestro
ejemplo de Kayser-Roth, A finales de 1971 el precio quedó por debajo de
los 20, mientras que Borden cotizaba a 25, lo que equivalía a que Kayser-
Roth lo hiciese a 33, en virtud de los términos de la oferta de canje.
Aparentemente, o los consejeros habían cometido un grave error al
rechazar la oportunidad, o las acciones de Kayser-Roth estaban
tremendamente infravaloradas en el mercado. Una cuestión digna de ser
examinada por algún analista de valores.
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