El inversor inteligente - Benjamin Graham

COMENTARIO AL CAPÍTULO 19
System había amasado por lo menos 7.500 millones de dólares. Microsoft
había acumulado una impresionante montaña de dinero en efectivo por
valor de 38.200 millones de dólares que crecía a una media de más de 2
millones de dólares por hora. 12
¿Para qué tipo de problema se estaba preparando, dicho sea de paso, Bill
Gates? Por lo tanto, estos datos esporádicos manifiestan claramente que
12 Con unos tipos de interés cercanos a los mínimos históricos, una montaña de dinero en efectivo de ese
calibre genera unos resultados horrorosos si simplemente está depositada en el banco. Como decía
Graham: «Mientras ese excedente en metálico se encuentre en el banco, el accionista externo extraerá
pocos beneficios de él» (edición de 1949, pág. 232). De hecho, para finales del año 2002, el saldo de
recursos en efectivo que tenía Microsoft había alcanzado los 43.400 millones de dólares, prueba evidente
de que la empresa no era capaz de encontrar una forma adecuada de utilizar el efectivo que generaban sus
actividades empresariales. Como diría Graham, las operaciones de Microsoft eran eficientes, pero sus
finanzas ya no lo eran. En un esfuerzo por equilibrar la situación, Microsoft declaró a principios de 2003
que iba a empezar a pagar un dividendo periódico trimestral.
553