El inversor inteligente - Benjamin Graham

COMENTARIO AL CAPÍTULO 18
en el primer día de cotización. Eso arrojaba una valoración de Palm a más
de 1.350 veces sus beneficios de los 12 meses anteriores.
Ese mismo día, las acciones de 3Com bajaron de cotización desde
104,13 dólares hasta 81,81 dólares. ¿En qué punto de cotización debería
haber cerrado 3Com aquel día, teniendo en cuenta la cotización de Palm?
Los cálculos son simples:
Cada acción de 3Com daba derecho a recibir 1,525 acciones de
Palm.
Cada acción de Palm había cerrado a 95,06 dólares.
1,525 x 95,06 dólares = 144,97 dólares.
Eso es lo que valían las acciones de 3Com basándose únicamente en
su participación en Palm. Por lo tanto, con la cotización de 81,81 dólares,
los operadores estaban afirmando que todas las demás actividades
empresariales de 3Com, combinadas, tenían un valor negativo de 63,16
dólares por acción, o un total de menos 22.000 millones de dólares.
Raramente en la historia ha habido una acción cuyo precio estuviese
determinado de forma más estúpida. 9
9 Si se desea un análisis más exhaustivo de este increíble acontecimiento, véase Owen A. Lamont y
Richard H. Thaler, «Can the Market Add and Subtract?», National Bureau of Economic Research
documento de trabajo n° 8302, en www.nber.org/papers/w8302.
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