El inversor inteligente - Benjamin Graham

COMENTARIO AL CAPÍTULO 8
resultados de las acciones estadounidenses, ganó el 23,8%, impulsado por
las acciones de tecnología y comunicaciones. Sin embargo, 3.743 de las
7.234 acciones del índice Wilshire experimentaron una reducción de valor
a pesar de que la media había subido. Aunque las acciones de alta
tecnología y telecomunicaciones estuviesen más recalentadas que un trozo
de pizza en un piso de universitarios, miles de acciones de la «vieja
economía» se quedaron heladas por el desinterés, y su cotización bajó cada
vez más.
Las acciones de CMGI, una «incubadora» o sociedad de cartera de
pequeñas empresas emprendedoras de Internet, subieron un impresionante
939,9% en 1999. Mientras tanto, .Berkshire Hathaway, la sociedad de
cartera a través de la cual el más brillante discípulo de Graham, Warren
Buffett, tenía acciones de percherones de la vieja economía como Coca-
Cola, Gillette y Washington Post Co., perdía un 24,9%. 4
Sin embargo, en aquel momento, como en tantos otros, el mercado
experimentó un súbito cambio de humor. La figura 8.1 ofrece una muestra
de las acciones apestadas en 1999 que se convirtieron en las estrellas del
período que va de 2000 a 2002.
En cuanto a estas dos sociedades de cartera, CMGI pasó a perder el
96% en el año 2000, otro 70,9% en el año 2001, y un 39,8% adicional en el
año 2002, lo que supone una pérdida acumulada del 99,3%. Berkshire
Hathaway subió el 26,6% en 2000 y el 6,5% en 2001, posteriormente
experimentó una leve pérdida del 3,8% en 2002, lo que supone una
ganancia acumulada del 30% .
¿Puede ganar a los profesionales en su propio juego?
Una de las ideas más penetrantes de Graham es la siguiente: «El
inversor que permita que otros le arrastren a las estampidas o que se
preocupe indebidamente por las retracciones injustificadas provocadas por
el mercado en sus carteras estará transformando perversamente su ventaja
básica en una desventaja esencial».
4 Unos cuantos meses después, el 10 de marzo de 2000 -el mismo día en que el NASDAQ alcanzó su
máximo histórico- el experto en operaciones online James J. Cramer. Indicó que había sentido
«repetidamente» la tentación en fechas recientes de vender en descubierto Berkshire Hathaway, una
apuesta de que las acciones de Buffett seguirían cayendo más. Con un vulgar movimiento de su pelvis
retórica, Cramer llegó a declarar que las acciones de Berkshire estaban a punto de «llevarse un buen
repasito». Ese mismo día, el estratega de mercado Ralph Acampora de Prudential Securities preguntó lo
siguiente, «NorfoIk Southern o Cisco Systems: ¿Dónde quiere estar en el futuro?». Cisco, una de las
claves para la superautopista de Internet del futuro, parecía tener todas las ventajas sobre NorfoIk
Southern, parte del sistema de ferrocarriles del pasado. (Durante el año siguiente, NorfoIk Southern ganó
un 35%, mientras que Cisco perdió un 70%).
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