El inversor inteligente - Benjamin Graham

COMENTARIO AL CAPÍTULO 20
atan su estatua con tiras de tejido o clavan sus pies al suelo. Para el inversor
inteligente, el «margen de seguridad» de Graham desempeña una función
similar: al negarse a pagar demasiado por una inversión, se reducen al
mínimo las probabilidades de que su patrimonio desaparezca o se destruya
súbitamente.
Piense en este ejemplo: durante los cuatro trimestres que
concluyeron en diciembre de 1999, JDS Uniphase Corp., la empresa de
fibra óptica, generó 673 millones de dólares en ventas netas, con las que
sufrió una pérdida de 313 millones de dólares. Sus activos tangibles
ascendían a 1.500 millones de dólares. Sin embargo, el 7 de marzo de 2000,
las acciones de JDS Uniphase alcanzaron los 153 dólares por acción, lo que
arrojaba para la empresa un valor total de mercado de aproximadamente
143.000 millones de dólares. 2 En aquel preciso momento al igual que la
mayoría de las acciones de empresas de la «Nueva Era» se vino abajo.
Cualquiera que hubiese comprado acciones aquel día y las hubiera
mantenido hasta finales del año 2002 tuvo que hacer frente a las
perspectivas indicadas en la figura 20.2.
2 La cotización de JDS Uniphase ha sido ajustada para tener en cuenta los posteriores desdoblamientos.
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