El inversor inteligente - Benjamin Graham

Capítulo 11
Análisis de valores para el inversor
inexperto: Enfoque general
En la actualidad el análisis financiero es una profesión, o por lo
menos una semiprofesión, bien establecida y floreciente. Las diversas
sociedades de analistas que componen la National Federation of Financial
Analysts cuentan con más de 13.000 miembros, la mayor parte de los
cuales se ganan la vida con esta rama de actividad mental. Los analistas
financieros tienen libros de texto, un código de ética y hasta una revista
trimestral. * También tienen unos cuantos problemas pendientes de resolver.
En los últimos años ha habido una cierta tendencia a sustituir el concepto
general de «análisis de valores» por el de «análisis financiero». Esta última
expresión tiene connotaciones más amplias y se presta mejor a denominar
el trabajo de la mayor parte de los analistas de alto nivel de Wall Street.
Sería útil concebir el análisis de valores como una actividad que se limita al
examen y valoración de acciones y obligaciones, mientras que el análisis
financiero abarcaría ese trabajo y la determinación de la política de
inversión (selección de cartera), en combinación con una dosis importante
de análisis económico general. 1 En este capítulo utilizaremos la
denominación que resulte más adecuada en cada circunstancia, aunque
haremos especial hincapié en el trabajo del analista de valores en sentido
estricto.
El analista de valores se ocupa del pasado, el presente y el futuro de
cualquier valor específico. Hace una descripción de la empresa que lo ha
emitido; resume sus resultados de explotación y su situación financiera;
expone sus puntos fuertes y débiles, sus posibilidades y sus riesgos; estima
su futura capacidad de generación de beneficios partiendo de diversas
hipótesis o de «estimaciones aproximadas». Lleva a cabo complejas
comparaciones de diversas empresas, o de la misma empresa en diferentes
momentos del tiempo. Por último, expresa una opinión sobre la seguridad
del valor en concreto, si es una obligación o una acción preferente con
* La National Federation of Financial Analysts es en la actualidad la Association for Investment
Management and Research; su publicación de investigación «trimestral», el Financial Analysts Joumal,
actualmente aparece cada dos meses.
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