El inversor inteligente - Benjamin Graham

Capítulo 3
Un siglo de historia del mercado de
valores: El nivel de cotización de las
acciones a principios de 1972
La cartera de acciones del inversor representará una pequeña sección
transversal de esa inmensa y formidable institución conocida como
mercado de valores. La prudencia sugiere que debemos tener una idea
adecuada de la historia del mercado de valores, sobre todo en lo relativo a
las principales fluctuaciones del nivel de las cotizaciones y las diversas
relaciones existentes entre las cotizaciones de las acciones en conjunto y
sus ganancias y dividendos. El inversor, armado con este conocimiento de
los antecedentes, puede estar en condición de llegar a algunas valoraciones
útiles sobre el atractivo o el peligro que representa el nivel del mercado en
diferentes momentos. Por coincidencia, la existencia de datos estadísticos
útiles sobre precios, ganancias y dividendos se remonta a 100 años, hasta
1871. (El material no es tan completo y exhaustivo y digno de confianza en
la primera mitad de ese período, pero no obstante es útil). En este capítulo
presentaremos las cifras, de manera muy condensada, con dos objetivos. El
primero consiste en exponer en términos generales la forma en la que las
acciones han obtenido su progreso subyacente durante muchos ciclos del
siglo pasado. El segundo objetivo consiste en enfocar la imagen en forma
de medias decenales sucesivas, no sólo de las cotizaciones de las acciones,
sino también de las ganancias y los dividendos, para sacar a la luz las
diferentes relaciones que existen entre estos tres importantes factores. Con
este conjunto de materiales como telón de fondo pasaremos a examinar el
nivel de las cotizaciones a principios de 1972.
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