El inversor inteligente - Benjamin Graham

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EL INVERSOR INTELIGENTE por ejemplo 900, para el DJIA a principios de 1972, al igual que lo era a finales de 1964. 100
Comentario al capítulo 3 Uno ha de tener mucho cuidado si no sabe adónde va, ya que es posible que no logre llegar allí. Yogí Berra Pamplinas alcistas En este capítulo Graham pone de manifiesto hasta qué punto puede ser profético. Examina los dos años siguientes, previendo el «catastrófico» período bajista de mercado de 1973-1974, en el que las acciones estadounidenses perdieron el 37% de su valor. * También fija su mirada en un futuro que estaba a más de dos décadas de distancia, exponiendo los argumentos de los gurús de mercado y de los éxitos de ventas editoriales que ni siquiera estaban en el horizonte de su vida. El núcleo de la argumentación de Graham es que el inversor inteligente nunca debe prever el futuro exclusivamente mediante una extrapolación del pasado. Por desgracia, ése es exactamente el error que cometieron un enterado detrás de otro en la década de 1990. Una sucesión de libros que proclamaban períodos alcistas en el mercado siguieron a la obra del profesor de finanzas de Wharton, Jeremy Siegel, titulada Stocks for the Long Run (1994) y culminaron, en un alocado crescendo, con Dow 36.000, de James Glassman 'y Keving Hassett, Dow 40.000, de David Elias, y Dow 100.000, de Charles Kadlec (todos ellos publicados en 1999). Los pronosticadores afirmaban que las acciones habían habían tenido una rentabilidad anual media del 7% después de la inflación desde 1802. Por lo tanto, concluían, eso es lo que los inversores deberían esperar en el futuro. Algunos defensores de estas teorías alcistas fueron aún más allá. Como las acciones «siempre» habían tenido mejores resultados que las obligaciones a lo largo de cualquier período de tiempo que hubiese tenido una duración mínima de 30 años, las acciones tenían que ser, por naturaleza, intrínsecamente menos arriesgadas que las obligaciones o incluso que el dinero en metálico depositado en el banco. Además, si es posible eliminar el riesgo de la propiedad de acciones simplemente poseyéndolas durante un período suficientemente prolongado, ¿qué motivo hay para preocuparse por el precio que se paga inicialmente por esas acciones? (Para averiguar los motivos, lea el recuadro de la página 103). * Si no se incluyen los dividendos, las acciones perdieron el 47,8% en esos dos años. 101
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