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Relazione al Consiglio di Amministrazione di Capitalia S.p.A. Relazione Inerente la Determinazione del Rapporto di Cambio ai Fini della Fusione di Capitalia S.p.A. e UniCredit S.p.A. Roma, 20 maggio 2007
Indice 1 Introduzione............................................................................................................................................ 2 1.1 Premessa ............................................................................................................................................. 2 1.2 Società Interessate dalla Fusione ........................................................................................................ 3 1.3 Finalità della Relazione....................................................................................................................... 3 1.4 Descrizione Sintetica dell’Operazione................................................................................................ 4 1.5 Data di Riferimento............................................................................................................................. 5 1.6 Attività Svolta da Citi e Documentazione Utilizzata .......................................................................... 5 1.7 Alcune limitazioni............................................................................................................................... 6 2 Individuazione delle Metodologie di Valutazione .................................................................................. 8 2.1 Premesse e Principi di Valutazione..................................................................................................... 8 2.2 Metodologie di Valutazione Adottate ................................................................................................. 8 3 Descrizione e Applicazione dei Metodi................................................................................................ 10 3.1 Metodo delle Quotazioni di Borsa .................................................................................................... 10 3.1.1 Descrizione e Applicazione....................................................................................................... 10 3.2 Metodi dei Multipli di Mercato......................................................................................................... 11 3.2.1 Descrizione e Applicazione dei Metodi..................................................................................... 11 3.3 Metodo dei Flussi di Dividendi Attualizzati (Dividend Discount Model o DDM) ........................... 12 3.3.1 Descrizione e Applicazione del Metodo.................................................................................... 12 3.4 Metodo dei Prezzi Obiettivo ............................................................................................................. 15 3.4.1 Descrizione e Applicazione del Metodo.................................................................................... 15 3.5 Metodo dell’Analisi di Contribuzione............................................................................................... 15 3.5.1 Descrizione e Applicazione del Metodo.................................................................................... 15 3.6 Premio di Controllo: Metodo dei Premi Riconosciuti in Operazioni Comparabili ........................... 16 3.6.1 Descrizione e Applicazioni del Metodo .................................................................................... 16 3.6.2 Intervallo di premio di controllo individuato ............................................................................ 16 4 Sintesi delle Valutazioni e Conclusioni ................................................................................................ 17 1
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Società per Azioni. Sede Sociale:
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• Relazione illustrativa di cui a
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istrutturazione, nonché dei progre
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miliardi a euro 4,0 miliardi. Le co
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Alla fine del 2006, UniCredit è, p
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• la fusione per incorporazione d
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• Corporate Center: inclusiva del
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4. DETERMINAZIONE DEL VALORE DI UNI
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4.3 Limiti dell’analisi e diffico
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Ciascun multiplo di P/E è stato ca
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3. Calcolo del Valore Terminale: il
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Metodi Stand-Alone (Media Semplice)
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In dipendenza della fusione illustr
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cui al paragrafo 4 che precede a va
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Il metodo di contabilizzazione dell
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l’iscrizione al fair value dei be
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Capitalia circa la permanenza in vi
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Capitalia Asset Management e Capita
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dei prodotti distribuiti da Capital
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La presente fusione determina, alla
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d. un aumento scindibile di capital
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argomenti esaminati nonché di rice
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METODO DI VALUTAZIONE E IPOTESI PRI
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IL CONCAMBIO TRA UNICREDIT E CAPITA
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IL CONCAMBIO PROPOSTO DI 1,12 HA IM
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CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DI CAP
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In particolare si segnalano, in amb
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• nella bancassicurazione, la quo
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2. SOGGETTI CHE PARTECIPANO ALLA FU
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Il Gruppo è organizzato attraverso
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All’estero, Capitalia opera princ
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l’esecuzione delle istruzioni imp
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Complessivamente, gli aderenti al P
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Oggi UniCredit è uno dei principal
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di circa euro 422 miliardi, ad un C
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Tale soluzione consentirà non solo
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nell’attuale sede di Milano saran
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produttività commerciale delle due
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Gruppo UniCredit. Il Gruppo Capital
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6. INDICAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMB
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- le proiezioni finanziarie 2007 -
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Si è preferito il criterio del DDM
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I campioni di società comparabili
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Metodi di Controllo Analisi dei Pre
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cadauna, al servizio (i) dell’ese
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Ne consegue, pertanto, che l’oper
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trascorso tale termine, il capitale
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In conformità a quanto previsto da
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da nominali Euro 0,50 cadauna al se
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Tale diritto potrà essere esercita
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Nell’atto di fusione sarà stabil
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cadauno al prezzo di Euro 4,24 e da
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12. Le azioni di risparmio, quando
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aumentare il capitale sociale con e
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deliberazione consiliare. 13. Il Co
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6. In particolare, gli amministrato
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Quali componenti della Direzione Ce
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Statuto all’Assemblea dei Soci. 2
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2. I Sindaci effettivi ed i supplen
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