Allegati al documento informativo - UniCredit Group

“Rf” (risk-free rate) = ovvero il tasso di rendimento di investimenti privi di
rischio, supposto pari al rendimento del BTP decennale;
“Rm – Rf” (market premium), ovvero il premio per il rischio dell’investimento
in azioni rispetto ad un investimento risk-free.
“Beta” = fattore di correlazione tra il rendimento effettivo di azioni di società
comparabili ed il rendimento complessivo del mercato di riferimento (ovvero
misura della volatilità del titolo rispetto al portafoglio di mercato)
3. Calcolo del Valore Terminale: il valore terminale rappresenta il valore
attuale dei flussi di cassa teoricamente distribuibili agli azionisti nel lungo
termine, oltre il periodo di previsione esplicita. Il valore terminale è calcolato
secondo la seguente formula:
Valore Terminale = Dividendo sostenibile / (Ke – g)
dove:
“g” = tasso nominale di crescita sostenibile di lungo periodo;
“Ke” = tasso di attualizzazione, rappresentato dal costo del capitale di rischio,
come calcolato nel precedente paragrafo.
6.4.2 Metodo dei multipli di mercato
Il metodo dei multipli di mercato è basato sull’analisi delle quotazioni di borsa
di un campione di banche comparabili a quelle oggetto di valutazione. Per
l’applicazione del metodo si calcolano una serie di rapporti (“multipli”) – riferiti al
campione di società comparabili selezionate – tra la capitalizzazione di borsa ed
alcuni parametri significativi (solitamente utili netti prospettici e patrimonio netto
prospettico). I rapporti medi così ottenuti vengono quindi applicati ai risultati della
società oggetto di valutazione al fine di ottenere il valore teorico attribuitole dal
mercato.
Ai fini della presente valutazione, è stato fatto riferimento (i) al rapporto
“capitalizzazione di borsa/patrimonio netto” (Price to Book Value o P/BV) e (ii) al
rapporto “capitalizzazione di borsa/utile netto atteso” (Price to Earnings o P/E).
I multipli considerati sono ex-dividend, basati sulla media dei prezzi a 1 mese
rispetto alla data del 17 maggio 2007.
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