Allegati al documento informativo - UniCredit Group

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3.6 Premio di Controllo: Metodo dei Premi Riconosciuti in Operazioni Comparabili 3.6.1 DESCRIZIONE E APPLICAZIONI DEL METODO Il riconoscimento di un Premio di Controllo su pacchetti azionari che assicurano il controllo di una società è prassi diffusa, e ha forti componenti soggettive in quanto dipende da considerazioni relative alle strategie dell’acquirente e alle possibili sinergie realizzabili dallo stesso attraverso l’operazione di acquisizione. Il metodo dei Premi Riconosciuti in Operazioni Comparabili è basato, in linea con la dottrina maggiormente accreditata, sull’analisi empirica della valutazione riconosciuta nell’ambito di operazioni di acquisizione su società quotate comparabili. Tale metodologia consente di stimare il premio riconosciuto per la cessione del controllo sulla società acquisita come differenza tra il prezzo offerto e il corso medio di Borsa calcolato su un intervallo temporale rilevante e precedente l’annuncio dell’operazione al mercato, ovvero una fuga di notizie in relazione allo stesso che abbia avuto un effetto chiaramente identificabile sull’andamento del prezzo della società oggetto di acquisizione. Ai fini della presente analisi, Citi ha identificato un campione di operazioni di acquisizione ritenute comparabili nel settore bancario europeo negli ultimi anni. 3.6.2 INTERVALLO DI PREMIO DI CONTROLLO INDIVIDUATO In relazione al campione sopra identificato, sono stati rilevati Premi di Controllo che si collocano in un intervallo compreso tra il 15% e il 20% del prezzo medio borsistico negli 1, 3 e 6 mesi precedenti. 16
4 Sintesi delle Valutazioni e Conclusioni Ferme restando le considerazioni e limitazioni evidenziate nel corso della Relazione e sulla base delle analisi effettuate secondo i metodi descritti nella Sezione 3 della presente Relazione, siamo pervenuti ai seguenti risultati in relazione agli intervalli del Rapporto di Cambio espresso in termini di azioni ordinarie UniCredit di nuova emissione per ogni azione ordinaria di Capitalia. Sintesi dei Risultati Rapporto di Cambio Capitalia / UniCredit Min Max Metodo delle Quotazioni di Borsa 0,94 - 1,00 Metodo dei Multipli di Mercato 0,83 - 0,97 Metodo del DDM 0,86 - 0,95 Valori medi 0,87 - 0,97 Criteri di controllo: Metodo dei Prezzi Obiettivo 0,77 - 1,01 Metodo dell’Analisi di Contribuzione 0,67 - 1,02 Nell’ambito e nei limiti di quanto sopra illustrato, tenuto conto di un intervallo di Premi di Controllo compreso tra 15% e 20%, sulla base della nostra esperienza, riteniamo congruo dal punto di vista finanziario per gli azionisti di Capitalia, alla data odierna, il seguente valore puntuale del Rapporto di Cambio determinato dal Consiglio di Amministrazione di Capitalia: ► 1,12 azioni ordinarie UniCredit di nuova emissione per ogni azione ordinaria di Capitalia. Roma, 20 maggio 2007 CITIGROUP GLOBAL MARKETS LTD By 17
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Società per Azioni. Sede Sociale:
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• Relazione illustrativa di cui a
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istrutturazione, nonché dei progre
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miliardi a euro 4,0 miliardi. Le co
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Alla fine del 2006, UniCredit è, p
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• la fusione per incorporazione d
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• Corporate Center: inclusiva del
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4. DETERMINAZIONE DEL VALORE DI UNI
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4.3 Limiti dell’analisi e diffico
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Ciascun multiplo di P/E è stato ca
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3. Calcolo del Valore Terminale: il
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Metodi Stand-Alone (Media Semplice)
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In dipendenza della fusione illustr
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Il metodo di contabilizzazione dell
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l’iscrizione al fair value dei be
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Capitalia circa la permanenza in vi
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Capitalia Asset Management e Capita
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La presente fusione determina, alla
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d. un aumento scindibile di capital
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argomenti esaminati nonché di rice
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METODO DI VALUTAZIONE E IPOTESI PRI
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IL CONCAMBIO TRA UNICREDIT E CAPITA
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IL CONCAMBIO PROPOSTO DI 1,12 HA IM
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CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DI CAP
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In particolare si segnalano, in amb
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• nella bancassicurazione, la quo
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2. SOGGETTI CHE PARTECIPANO ALLA FU
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Il Gruppo è organizzato attraverso
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All’estero, Capitalia opera princ
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l’esecuzione delle istruzioni imp
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predetti warrant in ragione del rap
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Complessivamente, gli aderenti al P
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Oggi UniCredit è uno dei principal
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di circa euro 422 miliardi, ad un C
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prive del diritto di voto ma attrib
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Tale soluzione consentirà non solo
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nell’attuale sede di Milano saran
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Gruppo UniCredit. Il Gruppo Capital
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6. INDICAZIONE DEL RAPPORTO DI CAMB
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- le proiezioni finanziarie 2007 -
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Si è preferito il criterio del DDM
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I campioni di società comparabili
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Metodi di Controllo Analisi dei Pre
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cadauna, al servizio (i) dell’ese
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Ne consegue, pertanto, che l’oper
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da nominali Euro 0,50 cadauna al se
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Tale diritto potrà essere esercita
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Nell’atto di fusione sarà stabil
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cadauno al prezzo di Euro 4,24 e da
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12. Le azioni di risparmio, quando
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aumentare il capitale sociale con e
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6. In particolare, gli amministrato
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Quali componenti della Direzione Ce
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Statuto all’Assemblea dei Soci. 2
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2. I Sindaci effettivi ed i supplen
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