Allegati al documento informativo - UniCredit Group

► Metodo dei Flussi di Dividendi Attualizzati (Dividend Discount Model o “DDM”);
► Metodo dei Prezzi Obiettivo degli analisti finanziari;
► Metodo dell’Analisi di Contribuzione.
Nell’applicazione dei suddetti metodi, Citi ha considerato le caratteristiche e i limiti impliciti in
ciascuno di essi, sulla base della prassi valutativa professionale normalmente seguita nel settore
bancario.
In merito alle modalità di applicazione dei principi espressi nella precedente Sezione 2.1. e dei
metodi sopra illustrati, l’esercizio di valutazione condotto relativamente alle Banche è stato volto
a:
1. analizzare il valore del capitale economico delle Banche in un’ottica stand-alone,
determinato applicando i metodi sopra descritti;
2. analizzare i Rapporti di Cambio in un’ottica stand-alone, ossia risultanti dal confronto dei
valori economici delle Banche in un’ottica stand-alone;
3. determinare il Premio di Controllo riconoscibile agli azionisti Capitalia nell’ambito
dell’Operazione.
In particolare, Citi ha:
• basato la propria stima del valore del capitale economico delle Banche in ottica stand-alone
sui metodi delle Quotazioni di Borsa, dei Multipli di Mercato e dei Flussi di Dividendi
Attualizzati; e
• utilizzato il metodo dell’Analisi di Contribuzione e il metodo dei Prezzi Obiettivo degli
Analisti Finanziari quali criteri di controllo.
Le analisi valutative basate su prezzi di Borsa sono state effettuate ex dividend.
Con riferimento alla determinazione del valore per azione di UniCredit, occorre precisare che
tale valore concerne esclusivamente le azioni ordinarie di UniCredit.
In merito alla stima del valore del Premio di Controllo da riconoscere agli azionisti di Capitalia,
Citi ha fatto riferimento innanzitutto al metodo dei Premi Riconosciuti in Operazioni
Comparabili, come descritto in Sezione 3.6.
9